公司08 年一季度实现每股收益0.59 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司08 年一季报显示,公司实现营业收入126676.35 万元,同比增长86.20%;实现营业利润70188.41 万元,同比增长204.89%;实现净利润(指新会计准则中的归属于母公司所有者的净利润)51273.75 万元,同比增长261.67%;实现每股收益为0.59元,每股经营性净现金流为0.0056 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
提价效应显现。一季度为白酒销售旺季,公司在去年年底就已经为旺季做好了准备,而且加上去年公司对产品进行了提价不仅使销售收入大幅度增长,而且产品毛利率为68.76%,同比增长了10.14 个百分点。
公司产品进入放量期,期间费用率出现下降。公司国窖1573 进入收获期,老窖特曲在去年换包装和提价后也逐渐步入轨道,促使公司的期间费用率出现了下降。报告期内公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为11.59%、3.37%和-0.86%,分别同比下降了2.04、1.96 和0.9 个百分点。
投资收益为公司锦上添花。报告期内公司出售了房地产公司的股权和收到华西证券的投资收益6733 万元,使得公司投资收益为9566 万元,较去年同期13 万元出现了大幅度的增长。公司把华西证券定位于从事低风险业务,主要发展其经纪业务,而自营业务基本只参与新股申购,另外其他开展低风险业务,如债券发行、定向理财等,并争取能在2-3 年内上市。07 年华西证券收入为18 亿元,净利润约11 亿元,预计08 年华西证券净利润约为7.8 亿元,增厚公司业绩0.31 元。
受益于新税法。08 年新税法的实施,报告期内公司实际所得税税率为27.06%,同比下降了11.53个百分点。
预计08 年1-6 月公司净利润同比增长150%-200%。公司还公布了08 年上半年业绩预增公告,公告称预计公司08 年1-6 月累计净利润将在63540.35-76248.42 万元之间,同比增长150%-200%。公司08 年上半年业绩将大幅度上涨,主要原因: (1) 国窖1573 和老窖特曲销量增长所致;(2)公司持有华西证券的股份比去年同期增多,投资收益增多所致。
估值讨论。预计公司08、09、10 年的EPS 分别为1.66、2.23 和2.95 元(其中酒类业务每股收益分别为1.35、1.93、2.70 元),除权摊薄后分别为1.04、1.39 和1.84 元,考虑到公司在白酒行业的发展前景,公司白酒业务08-10 年将进入一个业绩高速增长阶段,年复合增长率超过35%,维持前期“推荐”的投资评级。