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黄山旅游研究报告:兴业证券-黄山旅游(600054)07年报点评-080421

股票名称: 黄山旅游 股票代码: 600054分享时间:2008-04-21 21:04:19
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘璐丹,郭锐
研报出处: 兴业证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 184 KB 分享者: mon****ll 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  公司07  年实现主营收入10.41  亿,同比平稳增长20.34%;实现利润总额2.64  亿,同比增长15.39%;归属母公司的净利为1.51  亿,同比增长11.6%;扣除非经常性损益的净利为1.53  亿元,同比增长36.81%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全面摊薄后每股收益为0.32  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

点评:
􀁺  减值准备未冲回,导致公司业绩略低于市场平均预期0.39  元。主要是投资收益部分(华安证券股权投资减值准备的冲回)低于市场的普遍预期。华安证券股权投资账面尚有6842  万的减值准备未冲回,这部分对应每股收益约计0.108  元(以25%的实际所得税率估算)。
􀁺  交通状况的大幅改善对游客量刺激作用明显,效果优于原预期。
两条高速公路的通车(年初通车的徽杭高速、9  月通车的合铜黄高速)对游客数的拉动极为明显,07  年游客接待量增长12.03%,增幅为04  以来最高,为往年平均的一倍。该增幅略超我们原来10%的游客增量预期。
􀁺  各主业盈利能力均显著提高,核心竞争力持续增强。
园林、索道、酒店是公司收入和利润的主要来源(三项业务的收入占比在83%以上、毛利占比约98%),三项主业在07  年延续了毛利率稳步提升的良好态势,同比增幅分别达到1.83%、1.64%和5.30%。尤其是在经过对山上酒店的调整和持续进行的管理改善后,酒店食宿业务的毛利提升明显,但我们认为,该业务目前40%的毛利率仍低于景区酒店的平均水平,未来尚有较大改善空间。

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