􀂉  公司与LG  N-Sys  就ATM  项目合作，这将为公司进入ATM  领域提供良好的技术和市场支持，我们认为公司在合作中仍有较强的主导权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司控股子公司北京恒银与韩国LG  N-Sys  就ATM  项目签订了合作协议，双方将围绕ATM  研发、技术、生产、销售等方面进行广泛的合作。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司选择和ATM领域的领先厂商合作，是迅速做大的捷径。公司同时也在加大投入自主研发，加上公司在国内市场渠道上的优势，我们认为公司在合作中仍有较强的主导权。
􀂉  LG  N-Sys  公司在ATM  市场实力雄厚，未来双方还有很大的合作空间。LG  N-Sys  lnc.是LG  集团最大的子公司，拥有雄厚的金融设备及系统开发实力，ATM  机在韩国的市场占有率位居第一。本次合作以LG  为恒宝OEM  为主，未来除了OEM  之外，双方还有很多其他领域可以合作。
􀂉  ATM  运营已经成为趋势，公司同时关注销售和运营的战略是正确的。目前国内领先的ATM  设备制造商都开始关注运营市场，说明我们之前对中国ATM  运营业大有前途的判断是正确的。公司同时关注销售和运营市场，有助于迅速扩大公司生产及销售规模，快速抢占市场份额。
􀂉  08  年一季度公司原有业务净利润同比上升90%-110%，增长势头良好。
一季度归属于母公司所有者的净利润约为1246-1378  万元，EPS  0.6  –  0.7  元。增长来自于三方面：1.  募投项目中的智能IC  卡操作系统开发及产业化项目开始销售；2.  募投项目中的模块封装生产线投产，自用和外销都已开始；3.  磁条卡销售收入保持了一定增长。
􀂉  我们维持08  年0.57  元的盈利预测，维持“强烈推荐-A”评级。
我们预计原有业务0.47  元，增长50%，ATM  业务首年即可贡献0.1  元业绩。
􀂉  风险提示：估值体系整体下调
恒宝目前的股价约为08  年24  倍PE，虽然作为高增长的创新型金融服务公司已经估值严重偏低，但在A  股估值体系整体下调的情况下，短期内仍然需要注意系统性风险。