一、  事件概述
        酒鬼酒公布了2012年半年报，公司实现营业收入9.29亿元，同比增长133.31%；实现归属于母公司净利润2.61亿元，同比增长329.22%；实现基本每股收益0.804元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、  分析与判断
        酒鬼酒是2012年战略性投资品种我们独家首次在2011年11月11日的食品饮料行业2012年投资策略中指出2012年我们最看好以酒鬼酒、沱牌舍得为代表的三线次高端白酒复兴，主要原因在于二、三线白酒崛起的先决条件主要包括：1、优质的大本营市场资源。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2、良好的品牌基础与价格定位。3、强大的渠道优势。4、优势单品热卖。一旦满足上述四个先决条件，白酒公司将大概率遵循下述白酒行业发展规律：白酒公司销售收入达到10亿元，再到20亿元只需2-3年时间，同时利润将迎来爆发式增长期，利润复合增速将超越100%。随后在11月18日的酒鬼酒深度报告以及随后10余篇报告中深度发掘酒鬼酒，核心观点认为酒鬼酒是2012年战略性投资品种。目前上述观点逐步被市场验证。
        收入继续大幅增长，毛利率、净利率大幅提升
        1、现金流大幅增长。上半年公司销售商品、提供劳务收到的现金为10.33亿元，同比增长91.74%；经营性净现金流为3.02亿元，同比增长62.73%。公司经营性净现金流同比增速较低主要是应收票据大幅增加1.05亿元所致。2、预收账款、其他应付款继续维持高位。上半年末公司预收账款达4.64亿元，其他应付款达2.86亿元，均较年初有所增加。假设将预收账款全部兑现为收入，按照2012年上半年28.11%的净利率测算，可增厚EPS0.34元。3、收入继续大幅增长。（1）上半年公司酒鬼系列、湘泉系列、其他系列营业收入分别为7.55亿元、1.53亿元、0.21亿元，同比分别增长163.13%、44.55%、287.05%。（2）上半年公司华中、华北、华南、华东、其他地区收入分别为3.35亿元、1.62亿元、1.37亿元、0.23亿元、2.71亿元，同比增速分别达97.23%、79.18%、139.19%、298.77%、264.86%。4、毛利率、净利率大幅提升。毛利率较上年同期提升5.12个百分点至77.71%，净利率由上年同期15.28%提升至28.11%，公司内参、酒鬼系列热卖是毛利率大幅提升的主要原因。5、期间费用率大幅回落。期间费用率较上年同期下滑17.51个百分点至25.73%，主要是销售费用率由上年的33.02%下降至19.88%，管理费用率由上年的9.75%下降至6.23%。
        三、  盈利预测与投资建议
        我们预计公司12-14年EPS分别为1.75/2.70/3.54元，同比增速分别为195%、55%、31%，对应PE为30X/20X/15X。我们维持公司强烈推荐评级，目标价为70元。
        四、  风险提示管理层变更；省外扩张受阻。