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瑞贝卡研究报告:安信证券-瑞贝卡(600439)一季度业绩平稳增长-080421

股票名称: 瑞贝卡 股票代码: 600439分享时间:2008-04-21 20:55:07
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵梅玲
研报出处: 安信证券 研报页数:   推荐评级: 增持-A
研报大小: 59 KB 分享者: cat****ang 我要报错
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【研究报告内容摘要】

报告摘要:
􀂾  业绩平稳增长,净利润同比增长35.38%:公司2008年一季度实现营业总收入3.33亿元,同比增长1.99%;实现利润总额5088.69万元,同比增长17.02%;净利润3985.58万元,同比增长35.38%;折合每股收益0.17元,业绩保持平稳增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂾  产品结构调整与所得税率下调支撑一季度业绩增长:我们认为公司一季度业绩保持平稳增长,主要是基于以下两个原因:
产品结构调整成效初显:公司自2007年开始调整产品结构,一方面为抵御人发原材料成本快速上升带来的冲击,公司提高了化纤类产品占总产品的比重,由去年一季度的30%提高到目前的40%;另一方面,公司根据人发类产品中短档发毛利较高的特点,提高了短档发的比重,相应降低原材料成本较高的长档发所占的比重,上述产品结构的调整在一季度成效初显,一季度营业成本占营业总成本的比重为87.02%,而去年同期为92.24%,下降了5.4个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)所得税率下降是净利润增长的重要原因:今年开始公司所得税率由33%下调至25%,增加公司一季度净利润400万左右,成为保证净利润同比保持平稳增长的主要原因之一。
􀂾  春节雪灾和期间费率快速增长拖累了一季度业绩:春节雪灾拉闸限电导致公司一季度有25天左右时间处于停产状态,这也是公司一季度营业总收入与去年同期相比没有较大增长的主要原因;此外,一季度人民币大幅增值和运输费用的大幅增长导致了财务费用和销售费用同比大幅增长,期间费用率由07年一季度的6.2%增长到10.62%,抵消了成本下降带来的业绩增长,上述两个因素一定程度上拖累了一季度业绩超预期增长。
􀂾  维持“增持-A”投资评级:我们认为公司较强的提价能力以及3000吨发丝项目和非洲大辫生产项目的建成达产将为公司未来三年业绩快速增长提供保障,我们维持之前对公司的盈利预测,同时根据07年利润分配方案实施后新股本计算,预测08-10年EPS分别为0.61元、0.95元和1.35元,考虑到当前估值水平的系统性下降,给予公司08年25倍PE,下调6个月目标价至23.75元,维持“增持-A”的投资评级。

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