􀁺  2007  年业绩基本符合预期
报告期，公司实现净利润7.17  亿元，对应EPS  2.22  元，基本符合我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂾  整车盈利能力大幅上升
公司实现重卡销售72990  辆，同比增长64%；整车业务实现净利4.97  亿元，同比增长达199%，远超销量增速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）整车业务盈利水平相应快速上升：毛利率从2006年的10.3%上升至2007年的12.5%，单车净利（剔除所得税降低影响）从2004-2006年的年均4300  元左右上升至2007  年的5400  元左右，详见表2。整车业务盈利水平显著上升，主要原因在于：【1】产品结构优化。公司高端重卡HOWO  系列销量占比已超过60%，2007  年公司整车销售ASP  为21.3  万元，同比上升5.4%。【2】规模效应降低单位固定成本、费用。
􀂾  车桥净利大幅上升，但幅度弱于整车业务
车桥业务实现净利4.3  亿元，同比增长100%左右，贡献权益净利2.2  亿元。相较而言，重卡行业周期向上阶段中，公司整车业务更多地分享了产业链中的收益，这部分来自整车业务较低的基数，部分来自关联交易的结果。同样的，我们预计，在重卡行业周期向下时，整车业务部分也将遭受更大的戕害。
􀂾  变更为外商独资企业，所得税部分减免
2007  年，公司控股股东由中国重汽集团变更为“重汽香港”，受此影响，公司母体（济南卡车股份）、济南桥箱先后被认定为“生产性外商独资企业”，享受相应所得税优惠：公司母体，2007  年1-5  月享受33%所得税率，6-12  月免征企业所得税；济南桥箱厂，2007  年1-8  月享受33%所得税率，9-12  月免征企业所得税。综上，公司2007  年的实际所得税率仅为21.7%，税收优惠减免对公司净利润的影响大约为1.04  亿元。
􀁺  1Q08  业绩低于预期
1Q08，公司实现净利润1.54  亿元，同比增长23%，低于我们预期（原预计同比增长50%左右）。其中，预计整车、车桥业务净利分别为9321  万元、11978  万元，同比增长20%、24%。
􀂾  行业需求阶段性旺盛时，公司产能受限。报告期，公司实现销售18554  辆，同比增长33％。受制于零部件配套产能有限，公司累计订单有待逐步消化。
􀂾  毛利率水平显著下降。毛利率从去年同期的13.72%下降至10.8%，单车净利从去年同期的5554  元降至5024  元。原因在于：公司产品提价滞后于原材料提价，1Q08  钢材等主要原材料不同程度上涨，整车毛利率快速下降。需要重点一提的是：3  月20  日，公司整车产品价格平均上调3000  元左右。