主要观点
        行情回顾：外强内弱，稳步下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7  月份糖市价格运行的基本形态是稳步下行，最突出的特点是“外强内弱”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国际原糖价格自6  月初开始从20  美分之下展开反弹，并在7  月中旬下旬触及24  美分的高位。但是，由于国内宽松的供需基本面，郑糖在经历6  月底短暂的企稳后又重新回到稳步下跌的弱势之中。
        我国进入食糖增产周期，2012/13  榨季将大概率继续增产。由于本榨季糖价高位运行，糖料种植效益仍较为理想，2012/13  榨季我国糖料种植面积将继续增加；而且今年天气条件适宜糖料生长，目前蔗区甘蔗长势良好，优于去年。因此，在未来不遭遇霜冻等极端天气的情况下，2012/13  榨季我国食糖仍将继续增产。
        消费旺季销售低迷，库存高企。2011/12  榨季的生产已经结束，现已进入纯销期。
        本榨季食糖消费表现出旺季不旺、消费不振的特点。由于产增销减，当前我国食糖工业库存处于高位，6  月末全国工业库存高达到402.52  万吨，为历史第二高库存量。
        高库存给糖价带来的压力不容小觑。
        糖价下跌使进口利润消失，并降低淀粉糖替代优势。由于6  月份以来内外盘糖价走势持续处于外强内弱格局，内外糖价差逐渐收窄，目前配额内进口利润已在零附近徘徊。若原糖进口利润持续为负，将使后期进口受到一定抑制。如现货糖价继续下跌，淀粉糖价格优势也将丧失，可能会令白糖抢回部分被淀粉糖替代的份额。
        收储和甘蔗收购价是未来可能影响糖价的两大政策因素。虽然为了稳定市场和保护蔗农、糖企利益，政府继续出台托市政策存在可能性。但倘若收满后仍存在过剩，收储政策的效果会再次重复“收前反弹—收时震荡—收满继续下跌”的恶性循环。
        因糖价跌破成本，市场预计2012/13  榨季有下调甘蔗收购价的可能。如甘蔗收购价大幅下调，将降低新榨季制糖成本，打开糖价继续下行的空间，但政府出台损害农民利益政策的可能性极低。
        后市展望：缺乏实质利多支撑，在弱势中震荡寻底。产增销减、进口激增、库存高企，当前国内食糖供需基本面仍处于宽松状态，倘若本榨季仅剩的两个月销糖情况仍维持低迷状态，政府也未出台实质有效的托市政策，糖价后市恐难逃弱势。但是如果进口糖和淀粉糖替代这两部分挤占国产白糖的市场份额被夺回，现货糖价下行空间将受到限制。新榨季食糖增产预期明确，如产销数据悲观，SR1301  合约仍可能跌破前低，向5000  元整数关口迈进。