投资要点
        2012  年8  月3  日，公司公布2012  年半年报：营业收入4.16  亿元，同比增长16%；归属于上市公司股东的净利润0.84  亿元，同比增长11%；扣非后的净利润0.83  亿元，同比增长19%，EPS0.47  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时预告1-9  月经营业绩，同比增长0-20%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司扣非后净利润19%的增速基本符合我们的预期，而净利润增速只有11%的原因是去年2  季度公司获得了约500  万元的政府培育企业上市资助基金，而今年上半年度的政府补助款总共才50  多万元。从公司过往的历史来看，下半年仍有可能获得大额的政府补助，所以我们暂时不调整盈利预测。
        经营情况分析：
        从销售的产品结构来看，中成药同比增长18%，化学药增长7.5%，中成药销售占比已经从2006  年的58%提升至80%；从销售地区来看，广东省内同比增长14%，广东省外增长18%，广东省外的销售占比已经从2006  年的13%增加至37%。广东省外主要销售的产品是复方血栓通胶囊，从我们草根调研终端的情况来看，4,5  月份毒胶囊事件对该产品销售的影响较大，而6,7  月份已逐步恢复正常。所以我们预计下半年省外的销售增速将加快。另外，随着广东省基药招标的大幕落下，公司有35  个品规进入了广东省基层医疗机构中标采购目录，且核心产品的中标价格稳中有升。我们预计在公司的精耕细作下，省内销售增速有望继续保持两位数的增长。
        公司上半年通过优化运营流程，改善运营质量等方式，提高了运营效率，三项期间费用率同比下降了1.11%；下半年有望继续延续这种严格的企业管控方式。
        2012  年6  月公司的复方血栓通胶囊技术改造项目、众生丸技术改造项目、清热祛湿冲剂技术改造项目均成功通过了2010  年版GMP  的认证，项目达产后将有效缓解产能瓶颈。
        未来看点：
        主导产品复方血栓通胶囊的全国化发展，增长将持续来自于医院终端的进一步覆盖以及单家医院终端的放量。二线品种中的脑栓通胶囊背靠大治疗领域，依靠血栓通胶囊广东省内的渠道优势，有望成为下一个过亿的大品种药物。
        利用广东省基药中标品种规格多，市场基础好的优势，强化终端管理，将广东省内做深做透。
        7月6  日公司公告购买八达制药的冻干粉针制剂生产线，我们认为这将是公司从口服制剂向注射剂领域的转型，是公司在战略规划中迈出的一大步。
        投资建议：我们暂不调整公司的盈利预测，预计公司2012-2014  年收入分别为8.72、10.11、11.74  亿元，增速为16.1%、16.0%、16.2%；归属母公司净利润为1.80、2.21、2.68  亿元，增速为19.6%、22.7%、21.4%；2012-2014  年对应EPS  为1.00、1.23、1.49  元。目标价25.62-28.20  元，维持“买入”评级。
        风险提示：三七价格大幅上涨带来的成本压力，产能瓶颈的压力