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兰花科创研究报告:海通证券-兰花科创-600123-中报点评:煤价下跌尿素上涨,投资收益飙升-120803

股票名称: 兰花科创 股票代码: 600123分享时间:2012-08-03 11:59:21
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱洪波
研报出处: 海通证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 281 KB 分享者: syl****86 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事项:兰花中报营业收入39.6亿元,YOY增长3.7%;毛利率48.4%,YOY上涨3.9个点;税前利润13.7亿元,YOY增长29.6%;净利11亿元,YOY增长46.4%,EPS0.96元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评:  
        上半年煤炭价格同比下跌10.7%,尿素价格上涨11.4%,剔除投资收益净利下降4.1%  累计生产原煤295.36万吨,同比下降5.76%;生产尿素80.15万吨,同比增长6.62%;销售煤炭298.77万吨,同比增长15.19%,销售尿素74.34万吨,同比下降10.45%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们测算1H2012煤炭平均销售价格818.6元/吨(不含税),同比下滑98.5元,下滑幅度10.7%;平均成本239.1元/吨,同比减少57元,下降幅度19.2%。煤炭毛利率70.8%,同比下降3.2个百分点。尿素价格平均价格2243元/吨,同比上涨230元,上涨幅度11.4%。包含尿素在内的化肥化工品毛利率  6.4%,上升5.3个点。
        在收入构成中,煤炭销售收入24.5亿元,化肥化工收入25.0亿元,旗鼓相当。在净利构成上,煤炭价格下降的影响与尿素价格上涨两者相互抵消,在剔除投资收益影响后,公司的净利润较去年同期下滑4.1%。扣除投资收益影响后,1H2012年净利7.9亿元,去年同期8.2亿元。
        1H2012年化肥扭亏净利6500万左右,同期化工亏损数额相当,化肥化工合计盈亏平衡,而去年同期合计亏损1.9亿元。
        合并报表口径,1H2012年营业收入增长3.7%,综合毛利率48.4%,同比下降3.9个点。营运成本率18.1%(营业税及其附加+管理费用+销售费用/总收入),同比上升6.1个点,主要原因管理费用增加较快,整合小矿后,工资和社会保险等增加。1H2012年5.6亿元,去年同期3.2亿元,同比增加76.3%。EBIT  Margin  30.2%,同比下降2.2个百分点。

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