◎事件概述：  公司发布中报，今年上半年实现营业收入1.64亿元，同比增长31.64%；实现归属上市公司股东净利润2794万元，同比增长29.19%；实现每股收益0.29元，基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        ◎主要观点：  预计全年"先低后高"，下半年业绩提速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们此前预计公司全年营业收入在3.7亿元以上，上半年仅实现1.64亿元。如果公司全年业绩符合预期（大概率事件），则今年下半年业绩将大幅提速，全年呈"前低后高"状态。  毛利率下降，费用率上升，侵蚀利润。公司综合毛利率比去年同期下降了1.79个百分点，其主要原因是工程与设备业务毛利率比去年同期下降了1.17个百分点，而低毛利率的运营服务占比上升。同时，公司销售费用率比去年同期提高0.50个百分点，管理费用率比去年同期提高2.93个百分点。  回款状况未见明显好转。公司期末应收账款总额高达2.02亿元，相当于2011年营业收入的77%，若不加强回款进度，随着账龄的增加，将严重影响公司收益质量。此外，公司自上市以来经营活动现金流净额一直为负，今年上半年经营活动现金流入仅0.87亿元，只占同期营业收入的53%。  运营服务收入呈指数式增长。公司现有工程与设备业务只带来一次性收入，而拓展项目建成后的委托运营业务（EPC+C）以及BOT建设模式将为公司锁定长期稳定的现金流。
        目前公司运营服务收入正呈指数式增长，预计"十二五"期间有望突破1个亿，占营业收入比例超过10%。  餐厨垃圾处理业务是下半年最大看点。预计常州1.5亿元餐厨垃圾处理项目即将招标。公司作为本土企业，前期工作十分到位，有最大优势中标。顺利拓展餐厨垃圾处理市场，有助于打消市场关于公司"小池里的大鱼"的忧虑。  盈利预测：预计公司2012-2014年分别实现营业收入3.74、5.20、7.09亿元，归属母公司净利润0.68、0.88、1.07亿元，每股收益0.70、0.90、1.10元，对应当前股价的PE分别为29倍、23倍、19倍。
        维持"增持"评级。