维持优于大市评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】兖州煤业07  年盈利略高于我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然我们将08  年净利润预测下调了1-3%以反映一些新项目的推迟，但我们将09  年预测上调了11-14%。尽管我们将A  股目标价由28.46人民币下调至21.98人民币，将H股目标价由18.70港币下调至15.62港币，但我们对A  股和H  股都维持优于大市评级。
        07  年盈利略高于预期。兖州煤业公告，国际会计准则下，07  年盈利同比增长了36%至32.3  亿人民币，比我们的预测高1%。中国会计准则下，盈利同比增长46%至26.9  亿人民币，比我们的预测高8%。盈利增长的主要动力是实现煤价的大幅上涨，这足以抵消单位煤炭生产成本15%的同比上涨。
        销量增长有限。07  年，兖州煤业的原煤产量同比下滑了1%至3,560万吨，而总销量同比上升了1%至3,510  万吨。尽管其总部的六个煤矿的销量同比下滑了5%，但其位于山西省和澳大利亚的煤矿销量同比大幅增长了6-7  倍，做出首次全年贡献，抵消了总部煤矿销量下滑的不利影响。特别是，总部的出口销量同比下降了72%，因为国内市场实现煤价更高使公司转向了更多内销。
        煤炭价格大幅上涨。更重要的是，公司的整体实现煤价同比大幅上涨了20%至409  元人民币/吨  (国际会计准则下)，这主要是由于国内煤价的上涨。其总部六个煤矿的平均实现内销价格同比上涨了26%，而实现出口价格同比下滑了7%。出口价格的下滑主要是反映两年前签订的合同的价格。
        成本上升，但完全被煤价上升所抵消。07  年，公司总部的六座煤矿的单位销售成本同比上升15.2%至196  人民币/吨  (国际会计准则下)。这主要是由于人工成本、原材料成本及固定成本  (由于销量下降)的上升。尽管如此，总部煤矿实现煤价同比上涨了21%至414元人民币/吨  (国际会计准则下)足以抵消其不利影响。