投资概要
  在改革开放以来的30  多年里，中国经济经历了由劳动力、资本、资源能源大量投入为主要特点的粗放型
增长模式，并在加入WTO  带来的全球化市场和住房制度改革促使中国城市化进程加快的双重制度驱动下，
GDP  增速连续八年保持上升态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但随着中国新增人口的减慢，刘易斯拐点提早出现，多年粗放式扩张也
面临着资源、能源供应的约束，货币高增长对通胀的刺激效应在增强，中国经济面临从要素驱动向效率驱
动的转型。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  借鉴韩国、台湾转型期的经验，中国要实现顺利转型，需要制度层面的多重配合，包括金融改革、财税制
度改革、收入分配制度改革等，转型后中国将进入工业化成熟阶段，传统产业升级改造和新兴产业技术创
新同步进行，主导产业特征应该是高端装备制造、房地产、汽车以及七大战略新兴产业中确立主导产业地
位的环保、新一代信息技术以及现代服务业。
  目前美国经济复苏进程有所放缓，四季度重点关注美国大选后的货币政策导向以及“财政悬崖”的解决。
而欧洲由于财政紧缩经济持续衰退，债务危机影响下宽松货币政策传导机制受阻，但欧债已度过最艰难时
期，尚余有尾部风险干扰市场，关注欧元区一体化路线图、银行业统一监管机制、ESM  直接对银行资本重
组等重大问题。美元指数整体将维持高位震荡。
  中国经济在积极财政政策和货币政策作用下，已出现了底部企稳的迹象，预计下半年经济将缓慢回升，通
胀压力有望在三季度继续缓解，四季度探底回稳。但由于转型期的大宏观背景，本轮即将开启的周期复苏
更可能表现出弱复苏的态势。政策方面也将表现为“稳增长”与“调结构”双目标并重。
  市场趋势上，重新构建波浪后，目前仍处于3478  点以来调整的浪二中，在2010  点可能受到支撑，伴随经
济复苏的确认，浪三将开启。四季度关注大规模解禁的流动性风险。板块配置上，遵循从早周期向中上游，
即由量驱动到价驱动的板块轮换顺序。看好保险、券商、地产、汽车、家电、工程机械。
  市场风险：经济复苏进度慢；欧债风险未能进一步缓解或更加恶化