上调H  股评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到新的原油及成品油价格预测以及其他假设的调整，我们将中国石化08-10  年盈利预测下调了1-10%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）尽管如此，由于政府支持将提升盈利质量，因此我们将H  股评级由同步大市上调为了优于大市，并将目标价由7.81  港币上调至了8.68  港币。对于A  股，我们维持优于大市评级，并将目标价由16.17  人民币下调至15.31  人民币。
        调整原油及成品油价格预测。正如在今天的《璞玉共精金》板块最新信息中所写，我们将08  年布伦特原油价格预测由86.3  美元/桶上调至了97.8  美元/桶，09  年预测由78.8  美元/桶上调至89.4  美元桶，2010  年预测由77.5  美元/桶上调至82.6  美元/桶。我们还将长期油价预测由70  美元/桶上调至了75  美元/桶。对于成品油价格，我们废除之前预测的09  年1  季度初国内主要成品油  (汽油、柴油及航空煤油)价格将下调500  元人民币/吨，以及09  年4  季度初将再下调400  元人民币/吨的假设。目前，我们预计，2010  年2  季度前，国内成品油价格将保持不变，此后将下调500  元人民币/吨。对进口原油给予补贴。周末，公司宣布，鉴于原油价格的不断上涨以及成品油价格受控，财政部将自4  月1  日起按月给予他们“适当补助”，以弥补加工进口原油的亏损。我们认为，“补助”可能是指传闻中的对进口原油实行75%的退税。中国石化是退税的最大受益者，因为07  年其进口原油量为1.13  亿吨，占其炼油业务总原油采购量的72%，并且未来这一比例可能还会继续升高。如果我们假设退税将持续到09  年三月底，08、09  年退税额将分别达到620  亿人民币和200  亿人民币。
        原油资源税改革可能推迟。由于目前抑制通货膨胀是中国政府的首要任务，因此任何将提升成本的新政策都可能被推迟。因此，我们现在假设调整/上调原油资源税将被推迟，并已将这一政策的相关成本剔除出了我们的预测。
        上调H  股目标价。我们将08  年盈利预测下调了5%，将09  年预测下调了10%，将10  年预测下调了1-2%。政府对进口原油给予“适当补贴”显示出政府愿意弥补价格控制对公司造成的影响，因此我们将H  股评级由同步大市上调为了优于大市。政府的支持将提升其盈利质量。在将08  年目标市盈率由10.7  倍上调至12.5  倍后  (原本目前市盈率较中国石油有10%的折价，现在与中国石油相当)，我们将H  股目标价由7.81  港币上调至了8.68  港币。对于A  股，鉴于A  股市场的疲软，我们将目标价定为较H  股溢价97%  (过去1  个月中A  股较H  股的平均溢价水平)，低于之前130%的溢价水平。这样得出的目标价为15.31  元人民币，略低于之前的15.32  元人民币。我们对A  股维持优于大市评级。