公司是吉林垄断型零售商，分享区域消费高增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】“汽车、农产品加工、石化”为吉林三大支柱产业，工业增加值占GDP  比重25%以上；省“十二五”规划制定经济年均增长12%的发展目标；收入高增长、高消费倾向和城镇化助力消费规模扩张，未来消费增长强劲。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司目前拥有35  家门店（百货9  家、超市21  家、购物中心5  家），总面积145.23  万㎡，自有物业占比达98.55%，直采业务比例35%；主力门店欧亚商都业绩占比60%以上，直采业务比例60%。
        公司业绩增长的核心驱动力是：内生增长和省内扩张。“内生增长”的基础是平效提升（老店15%-20%稳定增长、新店35%高增长），“内生增长”的空间来自“主力店升级、亏损店扭亏、新店增长弹性”；“省内扩张”的空间来自以超市进行渠道下沉的广阔空间。“省外扩张”主要以尝试性参与为主。
        公司短期业绩增长的看点是：商都扩容、卖场转型、联营扭亏和新店增长。
        欧亚商都四期有望新增20  万㎡（13  年新增5  万㎡做高端，招商火爆），再造一个欧亚商都指日可待；欧亚卖场调整品类结构（12  年调整5  万㎡服装、2万㎡超市，未来将继续调整）、加大直采比例（目前直采25%，联营15%）、降低租赁比重（11  年占比60%，年均降低5%）、仍有50  万㎡待开发，再造一个欧亚卖场不是梦；沈阳联营受益于地铁开通及写字楼出租率提升，12  年有望扭亏为盈；新店平效仅为成熟门店平效的40%，业绩增长强劲。
        目标价27  元，维持“增持”的投资评级。我们预测公司2012-2014  年计提激励基金后EPS  为1.26  元、1.53  元、1.90  元；增速为25.25%、21.56%、23.36%，其中，主业EPS  为1.14  元、1.41  元、1.78  元；房地产EPS  为0.12  元、0.12元、0.12  元。我们采用分部估值法，给予主业23  倍PE，房地产10  倍PE，合理价27.42  元；采用PEG  法，根据23%的业绩增速给予23  倍PE，对应1  倍PEG，合理价28  元；运用FCFF、DDM  法计算价值为30.35  元、31.27  元；运用RNAV法得出每股价值28.5  元。结合多种方法和当前市场环境，我们给予公司6-12个月27  元目标价，当前股价仍有28%的上涨空间，维持“增持”的投资评级。