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证券行业研究报告:国金证券-证券行业2012年日常报告:累计效应显现,佣金率下滑通道可能再次打开-120802

行业名称: 证券行业 股票代码: 分享时间:2012-08-03 09:49:35
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈建刚
研报出处: 国金证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持
研报大小: 167 KB 分享者: yt****9 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件
        8  月2  日,沪、深证券交易所、中国证券登记结算公司和四家期货交易所联手,再次大幅度降低A  股交易经手费、过户费和期货交易手续费。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】调整后的收费标准将从9  月1  日起实施。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
评论
        年内三次下调市场交易成本,累计效应将显现
        此次下调,沪、深证券交易所  A  股交易经手费由0.087‰下调至0.0696‰,降幅为20%;中登公司上海分公司A  股交易过户费由0.375‰下调至0.3‰双向收取,降幅为20%。加上前两次的下调,上海过户费、两市经手费以及交易所上缴的证管费均累计下调了40%-50%的幅度,按2011  年市场成交量测算,全年可降低证券市场交易成本67  亿元,约占市场总交易成本的6%,累计效应不可小觑,减轻投资者负担,提振交易热情。
        此外,也不排除后续再次下调交易成本的可能。
        证券期货公司让利投资者压力加大,佣金率下调通道可能打开
        第一次下调经手费,直接让利证券公司;第二次下调交易所证管费,下调路径不够直接,短期影响有限;但第三次下调经手费,累计效应下,我们认为证券期货公司将面临较大的压力对投资者下调费率。而且证监会此次下调文件中明确说明“确保让投资者直接得到降费的好处”,因此证券公司佣金率下滑通道可能再次打开。
        而且我们悲观一点的看,其实三次下调后仅为证券公司让出交易额  0.04‰的收入增长空间,但一旦打开对投资者的佣金下滑通道,可能不止是下调0.04‰的费率。因此我们认为多次下调后,并不对券商股形成明确利好,要看券商佣金率的下调幅度和下调后对市场成交的提振效果,短期内前者出现的可能会更快,被市场过分放大的可能性也更大,提示短期风险。
        维持证券期货行业长期推荐,短期重点提示风险
        行业短期风险仍在:1)8  月中报披露窗口,投资者前期已存在的担忧--"业务短期业绩贡献难体现"存在放大可能,此外7  月业绩可能低于预期;2)券商股3  季度解禁压力集中,广发证券、光大证券、方正证券、华泰证券等均存大规模解禁风险。但行业经营向上的趋势和空间不容置疑,维持行业长期推荐不变,等待风险完全释放和政策催化。
        “强者恒强”逻辑下,继续看好中信、海通、光大和广发证券的创新优势发展,并关注受益区域优势、地方政府扶持和管理催化的西南证券。
        

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