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研究报告:招商证券-《证监会上市公司解除限售存量股份转让指导意见》点评-080421

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-04-21 16:08:44
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 景志钟,肖群稀
研报出处: 招商证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 233 KB 分享者: mis****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        不符合市场对大小非解禁政策的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  市场之前普遍预期监管机构能对在一定时期内大小非减持的数量有一个明确的规定,从而缓解市场资金面的压力,本次《意见》并没有做出这方面的规定。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)不过《意见》实质上是规范了大股东减持行为,大小非通过大宗交易系统转让,信息将更加公开透明。
        承认大小非的可流通性,并没有改变大小非的供给状况。根据我们测算,2008年到2010年,按当前股价计算,A股市场解禁市值合计为15万亿元,而目前A股市场流通市值为7万亿元左右,几乎相当于再造2个A股市场(参考报考《限售股解禁:全流通时代来临前的挑战》)。
        延缓了大小非的减持速度。07年以来大小非实际减持市值约占平均可减持股份的30%,而未来三年大小非解禁市值约占A股市场总市值2/3,由此测算,未来大小非减持市值约占A股市场总市值的20%。假设大小非解禁为了避免上大宗交易平台,全部按照0.99%/月的比例进行减持,未来一年减持市值实际约占A股市场总市值的12%,要达到历史的平均减持量,时间将延长至两年。
        对2008年减持速度影响不大。我们测算,08、09、10年大小非减持规模约为2.8、6.4和6.1万亿元,由于08年的减持股份主要是来自新老划断前的股改解禁,而这部分在2007年以来已有相当部分的减持,1%已实际不构成约束,《意见》主要将影响2009和2010年由于新老划断后的大小非减持速度。
        表明管理层对资本市场的态度有了一定转变。且不论该《意见》对市场实质上将带来怎么样的效应,从《意见》的颁布这个行为我们可以看出,管理层对市场的态度已经开始转变。

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