公司 2012 年上半年实现营业收入7.81 亿元,较上年同期增长3.34%,实现归属于母公司所有者净利润0.95 亿元,较上年同期增长18.52%,每股收益0.24 元,较上年同期增长20%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受国内宏观经济回落的影响,公司传统食品冷冻冷藏设备行业市场有效需求不足,营业收入增长低于预期,综合毛利率也有所下滑,上半年毛利率24.96%,较去年同期下滑1.81 个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司净利润较营业收入增长更快主要源自投资收益的大幅增加,上半年实现投资收益共计0.71 亿元,同比增长57.62%,其中对联营企业和合营企业的投资收益为0.48 亿元,同比增长17%,基本符合预期,未来仍将是公司业绩的主要贡献来源。我们预测公司2012-2014 年每股收益分别为0.48、0.57、0.72 元,下调目标价至8.64 元,维持买入评级。
支撑评级的要点
受国内宏观经济回落的影响,公司传统食品冷冻冷藏设备行业市场有效需求不足,上半年实现营业收入7.81 亿元,较上年同期仅增长3.34%,低于预期。
上半年综合毛利率也有所下滑,上半年毛利率24.96%,较去年同期下滑1.81 个百分点,其中工程施工的毛利率甚至降至零以下。
上半年实现归属于母公司所有者净利润0.95 亿元,较上年同期增长18.51%。这主要来自大幅增长的投资收益,其中对联营企业和合营企业的投资收益为0.48 亿元,同比增长17%,未来仍将是公司业绩的主要贡献来源。
评级面临的主要风险合资公司盈利低于预期。
估值
虽然在国内宏观经济放缓的影响下公司收入增长不及预期,但得益于利润高速增长合资公司,以及在今年可能出售烟台万华股份获得一次性收益,预计公司今年利润仍有一定增长。我们预测公司2012-2014年每股收益分别为0.48、0.57、0.72 元,对应18 倍2012 年市盈率,我们将目标价由13.70 元下调至8.64 元,维持买入评级。