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烟台冰轮研究报告:中银国际-烟台冰轮-000811-营业收入增速不达预期,投资收益支撑利润增长-120802

股票名称: 烟台冰轮 股票代码: 000811分享时间:2012-08-03 09:31:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 许民乐
研报出处: 中银国际 研报页数: 7 页 推荐评级: 买入
研报大小: 382 KB 分享者: lov****ke 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司  2012  年上半年实现营业收入7.81  亿元,较上年同期增长3.34%,实现归属于母公司所有者净利润0.95  亿元,较上年同期增长18.52%,每股收益0.24  元,较上年同期增长20%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受国内宏观经济回落的影响,公司传统食品冷冻冷藏设备行业市场有效需求不足,营业收入增长低于预期,综合毛利率也有所下滑,上半年毛利率24.96%,较去年同期下滑1.81  个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司净利润较营业收入增长更快主要源自投资收益的大幅增加,上半年实现投资收益共计0.71  亿元,同比增长57.62%,其中对联营企业和合营企业的投资收益为0.48  亿元,同比增长17%,基本符合预期,未来仍将是公司业绩的主要贡献来源。我们预测公司2012-2014  年每股收益分别为0.48、0.57、0.72  元,下调目标价至8.64  元,维持买入评级。
        支撑评级的要点
        受国内宏观经济回落的影响,公司传统食品冷冻冷藏设备行业市场有效需求不足,上半年实现营业收入7.81  亿元,较上年同期仅增长3.34%,低于预期。
        上半年综合毛利率也有所下滑,上半年毛利率24.96%,较去年同期下滑1.81  个百分点,其中工程施工的毛利率甚至降至零以下。
        上半年实现归属于母公司所有者净利润0.95  亿元,较上年同期增长18.51%。这主要来自大幅增长的投资收益,其中对联营企业和合营企业的投资收益为0.48  亿元,同比增长17%,未来仍将是公司业绩的主要贡献来源。
        评级面临的主要风险合资公司盈利低于预期。
        估值
        虽然在国内宏观经济放缓的影响下公司收入增长不及预期,但得益于利润高速增长合资公司,以及在今年可能出售烟台万华股份获得一次性收益,预计公司今年利润仍有一定增长。我们预测公司2012-2014年每股收益分别为0.48、0.57、0.72  元,对应18  倍2012  年市盈率,我们将目标价由13.70  元下调至8.64  元,维持买入评级。

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