继续相对价值交易
        宏观经济与债市供求
        7月制造业PMI指数显示，经济运行出现企稳迹象。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新订单回升，显示内需改善，但新出口订单继续回落，反映海外需求受欧洲和美国经济放缓的拖累。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        此外，制造业生产活动有所恢复。据此，瑞银预计7月份出口增速进一步放缓，而固定资产投资和工业增加值增速可能小幅回升。
        面对当前的经济形势，本周二，政治局召开会议，提出要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，下半年把“稳增长”放在更加重要的位置。瑞银认为，政府将不会出台新的大规模刺激计划。当然，我们认为政府将继续落实已经出台的一系列“保增长”措施。而且，随着CPI有望进一步回落至2%以下，我们相信货币放松的空间进一步增大。
        利率市场
        展望下周，首先，下周公开市场逆回购到期扣除央票到期资金，将回笼货币560亿元。鉴于目前资金面处于“紧平衡”状态，我们认为，央行可能需要加大逆回购操作规模或降低准备金率来保证货币市场流动性的稳定和适度宽松。其次，市场将聚焦在即将公布的7月份经济数据上。我们预计，经济增长动能改善有限；通胀回落跌进2%。我们预计投资者对于政策放松的预期将继续增强。整体而言，我们预计利率市场面临的基本面环境稳定。当然，在利率水平大幅下行后，除非基本面出现新的有利因素，如降准和流动性大幅改善、经济下滑再度加速，否则当前整体利率水平进一步走低的动能趋弱。
        我们预计市场将在静待经济数据的氛围中延续小幅震荡的态势。我们认为，在这样的市场环境下，投资者应继续关注相对价值交易机会。