公司业绩符合预期，房地产收入确认是公司业绩增长的主要原因。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】08  年1  季度，公司房地产业务实现收入6526  万元，占营业收入的90%，同比增长709%；实现毛利2068  万元，占总毛利的74.46%，同比增长858%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司房地产业务毛利率为31.69%，主要受益于房价上涨。
        信托主业仍有待发展。①公司08  年1  季度实现手续费收入594  万元，占营业收入的8.2%，同比下降24%。主要由于受渠道限制，公司信托规模扩张缓慢。加之行业竞争导致信托报酬率下降，信托手续费收入难以取得增长。②目前公司与民生银行已经开始业务合作，但是信托规模的实质性扩张仍在增发以后。
        公司目前证券投资全部划为可供出售金融资产，如不进行出售或划至交易类金融资产，资本市场波动对业绩影响不大。①08  年1  季度末，公司可供出售金融资产余额为17051  万元，较年初减少9108  万元，考虑到递延所得税负债减少2277  万元，资本公积共减少6831  万元，每股净资产降至1.36  元。②股票投资方面，目前浮盈为8430  万元。公司目前持有657  万股＊ST  大唐，成本为1000万元；持有301  万股＊ST  长信，成本为516  万元；持有500  万股交通银行，成本为4533  万元。③基金投资方面，公司08  年4  月共取得分红收入1323  万元。公司目前持有基金通乾500  万份，成本为505  万元，08  年4  月取得分红500  万元；持有基金开元600  万份，成本为707  万元，08年4  月取得分红823  万元。
        目前证监会已经受理公司定向增发过会申请，公司尽快完成定向增发是其作大作强的关键。由于公司持有的封闭式基金分红，我们调增08  年净利润992  万元，即在未增发情况下其08  年净利润为9853  万元，每股收益为0.275  元(未考虑证券浮盈确认)；如增发后，假设08  年下半年信托规模达到300  亿，则每股收益可提升至0.295  元(未考虑证券浮盈确认)。公司09  年增发后全年净利润可达到3.2  亿元，合每股收益0.6  元；2010  年净利润为3.9  亿元，合每股收益0.72  元。维持短期“观望”、长期“强烈推荐”的评级。