第一部分  宏观经济与政策
        二季度GDP  同比增长7.6%，创三年新低；上半年经济增长7.8%，略高于
        7.5%的全年经济增长目标。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】“稳增长”政策效果也有所体现，六月份金融机构新增贷款9198  亿元，环比多增1266  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然新增贷款结构中，中长期贷款并未出现明显增长，但票据融资部分的大幅下降以及短期贷款的大幅增长还是显示了政策微调效果以及央行非对称降息意图。结合本次“稳增长”政策更加注重结构和效益的考虑，预调微调效果更可能会以温和、持久的方式显现，这即是稳定经济增长基调的初衷，也符合政府主动性的经济结构调整目标。也正是这种特征，决定了经济的企稳、回升不是一个一蹴而就的转变，而是一个效果积累的过程。
        央行19  日逆回购（800  亿，7  天，3.35%），发行规模较上周二增加600  亿元，中标利率较周二同期限品种升5  个基点。由于前期逆回购到期，本周净回笼600  亿元。本周公开市场将到期净回笼990  亿。本轮逆回购操作自6  月26  日以来，已持续了四周之久，逆回购规模则达4730  亿元，力度较强。但滚动逆回购操作的陆续到期，上周各期限回购利率全面反弹，说明资金面的紧张。虽然前期降准预期落空，但市场降准预期仍较强。