昨日上证指数收于2123点，上涨0.94%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】沪深300涨1.1%，深成指涨1.18%，中小板涨1.37%，创业板涨1.85%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从行业表现来看，中信29个行业指数悉数翻红。建材、传媒、有色、电子元器件、煤炭、机械等板块涨幅居前；银行、食品饮料、石油石化、家电等板块涨幅居后。    从外围环境来看，欧美股市涨跌互现。美国方面：道琼斯工业平均指数下跌0.29%，纳斯达克下跌0.66%，标普500下跌0.29%。欧洲方面：伦敦FT100指数涨1.38%，巴黎CAC40指数涨0.91%，德国DAX指数下跌0.26%，西班牙IBEX35指数下跌0.27%。    从汇率和大宗商品价格来看，美元指数近日有所企稳，震荡中枢仍在83。大宗商品方面，布伦特原油收于105.85美元/  桶，涨0.89%；WTI原油收于88美元/桶，下跌0.19%。Comax黄金下跌0.17%，LME铜下跌1.75%。    数据层面，7月中国制造业PMI为50.1％，比上月微幅回落0.1个百分点，为８个月以来最低点。从分项指数来看，产成品库存跳降，原材料库存温和上升，生产指数和购进价格指数走平，显示出制造业库存去化加速，并且需求回落的程度较6月有所放缓。    在中观层面，我们观察到总需求有些许转好的迹象。我们注意到最近一段时间动力煤价格出现止跌企稳的迹象，最近两周大同优混5500大卡的价格已经从610回升至635元/吨，港口库存消化的速率也稍有提速，特别是对需求更为敏感的海运价格最近有所反弹。这些迹象可能暗示总需求正在临近底部拐点。    大类资产层面，我们判断股债分化进入下半场，股票类资产的吸引力正在逐渐提升。截止至2012年7月，债市已经持续走强9个月之久，我们判断，随着CPI在7、8月触及本轮周期底部、真实利率水平可能将触及本轮周期顶部区域，随后将开始回落，持有债券的机会成本将上升、而持有股票的机会成本将下降，权益类资产的吸引力逐渐提升。因此，下半年在大类资产配置的层面，我们认为债的牛市已经进入下半场、而股票的一个周期性的底部区域正在临近。我们将股票资产的配置权重继续维持在90%的水平。    在配置思路方面，经济正在接近底部，部分指标在6、7月出现回暖迹象，虽然这些迹象仍需随后几个月的巩固和检验，但是随着GDP增速临近年初目标，就业环境恶化逐步浮现，我们认为政策层面将悄然发生一些更为积极、且更为实际的变化。考虑到目前的周期定位，A股可能正在逐渐逼近一个周期性的底部，因此在配置思路上建议投资者由前期侧重的白酒\医药防御型配置，逐渐向均衡配置过度，适度加大对组合中金融风格和周期风格的配置。8月我们建议：（一）底仓超配银行、非银行金融、电力及公共事业；（二）可适度加大组合的Beta，逐渐提高已处于历史估值底部区域的煤炭和建筑建材等周期板块的权重。8月份我们超配电力与公用事业、银行、非银行金融、家电、建筑建材行业。