1H12有色金屬價格下跌超預期，預計行業中期業績低於預期：上半年歐債反復引發美元被動走升，從金融屬性打壓金屬價格；另外，中國房地産新開工面積和電網投資大幅回落，嚴重影響到了有色金屬的終端需求，行業毛利率普遍受到擠壓，銅的價格支撑略强，電解鋁價位回落至生産成本綫，生産商處於虧損邊緣；鉬鐵價格下跌超預期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】預計行業中期業績普遍低於預期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        預計江銅2Q不會超預期下滑，下調銅價及2012年EPS  預測：上半年銅價持續下滑，1H12  長江陰極銅現貨均價爲57,711  元/噸，同比下跌-18.0%；2Q12均價56,554  元/噸，環比1Q12  下跌-4%。儘管銅價不振，我們認爲公司業績不會超預期下滑。上半年公司自産銅精礦與去年持平，公司仍將維持全年106萬噸電解銅的既定生産目標。但由於去年同期電解銅價格處於高位，因此料12  年中期業績將較去年同期有明顯下滑，但公司盈利狀况仍好於其他基本金屬生産商。公司業績的潜在風險來自於2  季度高額套期保值操作可能造成的虧損。
        將全年銅均價預測由58,500元/噸下調至57,000元/噸（約7,730美元/噸），下調幅度-2.6%；同時將江銅2012年EPS由1.65元下調至1.58元，下調幅度-4.2%，幷將目標價由HK$24.4下調至HK$21.4，維持“買入”評級。
        預計中鋁持續虧損、毛利率萎縮，下調鋁價及2012年EPS預測：2Q12氧化鋁/電解鋁出廠價均價分別爲每噸2,833  元/16,085  元，環比1  季度變化+1.2%/-0.3%，同比下跌-5.6%/-4.5%，繼續擠壓公司毛利率。印尼關稅調整後將進口鋁土礦成本上漲約150  元/噸，成本再度加壓。公司1Q12  毛利率僅  1.8%，預計2Q12  進一步下降。此外，公司計劃下半年削减170  萬噸氧化鋁産能，預計下半年减産100  萬噸。
        將2012年電解鋁均價預測由16,146元/噸下調至15,700元/噸，幅度-2.8%，從而將中鋁全年EPS預測由-0.08元下調至-0.11元，下調幅度-37.5%，幷將目標價由HK$4.0下調至HK$3.8，維持“中性”評級。
        鉬鐵價格回落超預期，下調洛鉬年內EPS  預測：公司業績下滑的最大風險來自於鉬鐵價格超預期下滑，1H12  鉬鐵均價爲124,640  元/噸，同比1H11  下跌-14.6%，環比2H11  跌-8.3%。2012  上半年受鋼鐵業景氣度低迷的拖累，國內不銹鋼、合金鋼産量增速明顯下滑，導致鉬鐵采購偏弱，鉬鐵價格出現持續下滑。
        公司另一主産品鎢精礦價格雖保持平穩，但産量未有提升空間，對公司盈利的改善作用偏弱。我們預計下半年鉬鐵價格將延續低迷，將2012/13  年均價由每噸134,550/140,400  元下調至117,000/128,700  元，調整幅度-13%/-8.3%，將氧化鉬2012/2013  年均價由每噸111,150/114,660  元下調至99,450/102,960  元，調整幅度-8.9%/-10.2%。
        因此將洛陽鉬業2012/13年EPS預測由0.22/0.28元下調至0.16/0.24元，下調幅度-27.3%/-14.4%，幷將目標價由HK$4.5  下調至HK$4.0，維持“中性”評級。公司2012  年削减了鉬鐵的生産目標，加之鉬鐵價格持續下滑，業績將出現負增長，而公司預計於下半年首發A  股募資36.46  億元，將進一步攤薄全年EPS。