今日主题  
        去库存，生产扩张减速
        昨天公布了7月物流协会和汇丰制造业PMI，物流协会PMI略降0.1个百分点至50.1，汇丰PMI回升1.1个百分点至49.3。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        物流协会PMI指向企业减产去库存。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）7月PMI生产量回落0.2个百分点至51.8，显示企业生产扩张减速；产成品库存大幅回落4.3个百分点至48.0，指向去库存范围扩大，符合我们近期持续强调的三季度去库存观点，企业放缓生产去库存。
        新订单乏力，积压订单大幅消化，后续需求堪忧。新订单和新出口订单均继续在收缩区间回落，指向内外需仍疲弱。积压订单回则落至41.9的低位，显示短期的生产扩张是以大量消化积压订单为代价。但新订单反映的实际需求仍然疲弱，积压订单的大量透支，使得后继需求令人担忧。
        需求不足，PPI仍在下滑。新订单已连续3个月位于收缩区间，新出口订单也连续2个月位于收缩区间，并都持续回落，指向需求不足。
        购进价格继续回落，7月降至09年以来的新低，显示在需求不足下，PPI仍处弱势，预计7月继续下滑至-2.5%。
        产成品库存虽大跌，但绝对水平还需要看产销率。PMI产成品库存指数只考虑库存的方向（增/减），而不考虑具体的幅度，因而产成品库存大跌，显示更多的企业开始去库存，但并不能反映去库存的程度。库存绝对量的变动，还需要通过产销率等其它数据来确定。