􀂉    宏观经济：上周统计局公布一季度经济数据，经济增速仍然相当强劲，内需提振是推动经济加快增长的主要原因。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通胀水平仍然保持较高位置，尽管由于限价因素，上游价格通胀压力明显大于下游。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对债券市场而言，10.6％的经济增长无疑为紧缩货币政策提供了全方位的政策支持——无论是从经济角度还是从政治角度。这也将打消我们年初以来紧缩政策或略有犹疑的担忧。
􀂉    货币政策：由于3  月份通胀高企和一季度外汇占款快速增长，为回收流动性上周央行再次上调存款准备金率0.5%。不过其信号意义强于实际紧缩效果，因从效果看，此次数量调控仅冻结资金约2000  亿，相当于回收了本月前两周的货币净投放。上周公开市场操作净货币回笼710  亿，由于本月后两周仍有约3000  亿的到期资金，预计近期央行公开市场操作仍将以货币回笼为主。
􀂉    利率市场：上周央行发行利率继续平稳，第5  期国债发行认购倍数较低，显示机构对前期收益率快速下行的国债品种已较为谨慎，政策性金融债仍然受机构青睐；下周中期票据即将闪电登场，投资者可予以关注；中债主要指数继续普涨，各债券资产均录得正收益，短期国债收益率继续上行，而5  年以上政策性金融债收益率全面下行，金融债国债和企债国债利差分别缩窄，A级短融央票利差扩大；现券交易有所下降；SHIBOR  利率回落，短期央票收益率下行。
􀂉    专题分析：上周，银行间市场交易商协会迅速发布了与企业债务融资相关的一系列实施细则和业务指引，分别对非金融企业债务融资工具的发行注册、尽职调查、募集说明书、信息披露和中介服务等方面进行了细化和规范，同时还就两个债务类型——短期融资券和中期票据——发布了相关业务指引。中期票据的业务指引特点鲜明，模糊的期限界定有助于企业更加灵活自由的安排债务期限，有助于完善信用债券市场的期限结构，该指引还使得中期票据具备灵活的发行方式，并具备一定的投资者保护机制。此外，引入投资者逆向询价机制，也更加注重信用市场的双向扩容。
􀂉    上周交易商协会首批铁道部等七家单位共1190  亿元的中期票据发行注册总额度，将于下周二首期共发行392  亿元，各发行主体信用评级为AAA，期限为3  至5  年。
􀂉    市场展望：对于中期票据可能对信用利差的分析，我们在正文中进一步论证，结论是并不担忧中期票据对信用利差的冲击。