事件：公司公布2012  年中报，上半年实现销售收入4.62  亿元，同比增长106.39%；实现净利润1.08  亿元，同比增长149.77%，合每股收益0.48  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司同时预计1-3  季度净利润将同比大幅增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        投资要点
        二季度加速增长，法舒地尔超预期。前期公司已经公布业绩预报，此次业绩处于预增范围偏上限。分季度来看，公司二季度的增速继续加快，单季度实现净利润约7000  万元，同比增速达194%，高于一季度96%的增速。从母公司的业务分类来看，血必净上半年实现了高速增长，其成本同比增长134%（口径基本不受销售模式改变的影响），应基本反映了其销量的增长状况，符合中药注射剂行业极佳的增长情况。而法舒地尔的增长超过我们预期，上半年收入增长95%，成本增长80%（销售模式调整较少），一方面部分区域终端销量保持了良好的增速，但另一方面可能也与经销商备货有关。
        康仁堂配方颗粒保持高增长，四季度产能预计将缓解。子公司方面康仁堂依靠配方颗粒继续保持了高速增长，上半年配方颗粒业务同比增长达到84%，而且在中药材等成本调整的带动下，毛利率提高6.67  个百分点。分季度来看，合并的子公司净利润第二季度为2786  万元，同比增长140%，高于第一季度74%的增长。我们预期公司配方颗粒的产能瓶颈应有望在四季度左右解决，明年的增长预计应不会有产能限制。
        血必净与配方颗粒远景看好，增发成功将增厚业绩。我们预计通过新增医院覆盖和新开拓使用科室，公司的血必净有望在未来保持较快的增长，产能瓶颈明年也将有望缓解；配方颗粒行业仍然保持了高速增长，在目前准入限制下，未来几年前景也可看好。而且我们估算如果公司增发换股计划能够完成，预计将增厚业绩7-8  分钱（假设全年并表），并将有利于公司的发展。
        财务与估值
        未考虑销售方式改变对收入的表观影响，维持公司2012-2014  年0.89、1.15、1.44  元的每股收益预测，仍然看好血必净和配方颗粒的长期前景。维持目标价31.00  元，对应2012  年34.83  倍PE，维持公司增持评级。
        风险提示：产品安全性风险，应收账款风险，二级市场供求风险