上半年业绩增长较好，现金流和盈利能力短期变差      2012  年上半年，公司实现营业收入3.12  亿元，同比增长35.79%；营业利润0.53  亿元，同比增长42.03%净利润；净利润0.53  亿元，同比增长31.68%；受高端ERP  在国内的持续景气需求以及公司对服务外包业务的拓展，公司收入和利润都保持较高增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是，受宏观经济影响，公司的现金流和盈利能力短期变差，  上半年公司的毛利率为30.36%，同比下降3.86%，净利率为16.95%，同比下降0.53%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于回款周期增加，公司上半年应收账款为1.93  亿元，同比增长54.88%，账期显著增加；上半年经营活动现金流为-3150  万元，显著变差。    强化Oracle  ERP  实施优势，拓展SAP  服务，增加外包稳定业绩      公司主要从事高端的ERP  实施服务，主要包括SAP  和Oracle  的ERP  软件实施，以及自主开发的MAS/ERP  软件实施；基于国内中大型企业的成长以及对管理的提升需求，高端ERP  产品景气程度较高；汉得信息的实施和服务团队多达1700  多人，是国内规模最大的ERP  实施服务厂商之一，公司在Oracle  ERP  实施领域领先优势较为明显，在SAP  ERP  实施上也在持续拓展市场；通过增加对日外包的业务比例，以及上海夏尔的BPO  外包，公司的外包业务比例将增加，  外包业务的增加将提高公司业绩的稳定性。    提高资金使用效率将推动公司业绩，股权激励条件定增长目标      公司11  年上市的募投资金7.14  亿元，其中超募资金4.02  亿元；目前公司账上仍有现金约7.80  亿元，作为服务类公司对资金需求不太高，提高资金使用效率将推动公司业绩；公司设定的限制性股票激励行权条件11-13  年连续3  年35%  以上的增长，高行权条件对管理层实现业绩形成明显激励。    
    风险提示      若经济增长持续放缓则对公司产品需求和业绩产生明显影响。    全年实现股权激励业绩条件概率较大，维持"推荐"评级      公司的所从事的高端ERP  实施相对景气，随着拿单能力的增加和费用的控制，  预计大概率实现全年股权激励目标，我们预测12/13/14  年公司EPS  分别为0.76/1.03/1.41  元；公司成长性良好，目前估值较低，维持对公司的"推荐"评级。