报告摘要：  
        2012年上半年，公司实现营业收入7.81亿元，同比增长3.34%；实现归属于母公司所有者的净利润9524万元，同比增长18.51%，基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  上半年，受国内经济回落的影响，公司传统食品冷冻冷藏设备行业市场有效需求不足。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司通过积极拓展市场，加大系统集成项目的拓展力度等举措，上半年内签订千万元以上项目共9个，保持了营业收入的小幅增长。预计全年本部业务收入同比将小幅增长。  烟台荏原：上半年烟台荏原净利润为5865万元，同比增长83%，贡献的投资收益为2346万元。目前公司也在进行扩产。考虑到行业空间足够大，公司在溴化锂吸收式热泵行业的地位较高，预计未来几年也将维持较高增速。  烟台顿汉布什：根据公司网站信息，6月份以来，烟台顿汉布什又中标沈阳市府广场地铁配套工程空调项目、广州市规划展览中心冷水机组项目、十二届全运会辽宁省博物馆、科技馆空调设备项目。考虑到未来几年国内地铁紧锣密鼓的建设，凭借着公司历年来的技术优势和经验积累，我们预计未来几年，公司业务仍可能继续保持较快增长。  烟台现代冰轮重工：背靠现代重工集团，我们预计烟台现代冰轮重工未来的订单是有保证的，但由于单笔订单金额较大，因此利润存在不确定性。上半年烟台现代重工净利润同比下降13%。  我们预计2012-2014年公司营业收入增速分别为7%，18%，18%，EPS分别为0.47元，0.62元，0.78元。公司8月1日收盘价6.52元，相对2012年估值为14倍，与可比上市公司相比，估值相对较低。我们给予公司16倍估值，维持"增持-A"的投资评级，目标价7.59元。  风险提示：国内经济回落。应收账款和存货绝对额较高。国家冷链发展速度低于预期。原材料价格和人工成本上涨的风险。市场开拓不利，竞争激烈。