投资摘要：
        需求低迷之势未改，盈利冲击最剧烈正在过去。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基于GDP  全年约7.8%、PPI  全年-1%左右的判断，我们估算3、4  季度盈利当季同比增速分别为-5.81%和-2.11%，2、3  季度单季同比增速基本持平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）稳增长将围绕三大逻辑深化开展：（1）降息仍将持续以降低民间资本投资成本；（2）产业关联度强、劳动吸纳力强的行业将获得财税和信贷支持；（3）民生工程相关的财政投资或税费改革。
        需求依然低迷，生产资料价格环比跌幅扩大。（1）7  月生鲜食品价格总体呈回落态势，预计7  月CPI  同比增速由6  月的2.2%降至1.6%左右。（2）原材料价格下行趋势不改，环比跌幅扩大，预计PPI  同比由6  月的-2.1%降至-2.9%左右（区间-2.8%-  -3%）。（3）展望8  月，由于此前价格持续下跌和去库存，8  月需求进一步恶化的可能性不大，但是由于新订单情况并不理想，因此难以看到需求的快速启动。政策仍将继续调整，8  月份降准的可能性依然存在。
        周期类行业景气低迷持续，防御型行业盈利增长相对稳定。（1）食品饮料、医药行业盈利增长；（2）水利环保投资持续改善，关注大气污染防治设备、噪音与振动控制设备盈利增长；（3）关注信贷环境改善背景下，铁路投资回升有利于铁路专用设备及器材/配件制造行业需求改善。