投资要点
        公司董事长于近期以10.74  元增持52  万股，显示了其对公司未来发展的信心。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们分析公司今明两年最大的看点预计为ACM  新增7  万吨的扩产。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司总产能将从去年年底的1.3  万吨增加至8.3  万吨。
        我们测算公司在ACM  上今明两年的新增有效产能将达到3  万吨和4  万吨。
        如此大规模的扩产，也引发了投资者对市场能否消化新增产能的担心。我们分析认为，受益于海外出口市场的放量，公司今明两年ACM  产量预计将分别达到2.6  万吨和4  万吨，原因如下：
        1.  日科海外最主要的经销商Performance  Additives，2011  年销售额激增75%，达到了3500  万美元，其中大部分都是来自日科的产品。依托日科的产品，在整个美国市场都不太景气的时候，该公司依然在获得新的客户和订单。
        2.  曾占全球PVC  改性剂50%市场份额的罗门哈斯和Akerma，近几年纷纷战略转型，逐步退出该行业。07  年罗门哈斯被陶氏化学收购，并且同年将上游的PVC  业务部分转让。而Akerma  则在去年11  月，彻底剥离了PVC及其下游行业。在这些老牌巨头缩减业务规模后，日科很好地把握这个机会，扩大了海外市场的份额。
        3.  公司和海外两个主要经销商PA  和AS  曾签订了分销协议，规定2012-2013  年这两家公司必须分别销售3  万吨、4.5  万吨和0.6  万吨和1  万吨。这有望部分保证公司增量产能在海外的销售。
        财务与估值
        我们维持公司2012-2013  年每股收益分别为0.70、0.87  元的预测，由DCF估值法得出目标价16.2  元，维持公司买入评级。
        风险提示
        ACM  销量增长不达预期；
        原材料价格大幅波动，影响公司毛利率；海外房地产市场景气低于预期。