康得新(002450):投资评级:买入:期限:中线
去年至今公司实现连续多个季度环比增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】去年四季度第一笔光学膜订单的实现,打开了公司光学膜业务未来持续增长空间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)今年七月公司光学膜产品已通过韩国三星Display 公司委托苏州璨宇光学有限公司进行的认证,已达到韩国三星光学性能指标要求,这标志着公司在国际大客户的开拓方面取得重大进展,将进一步推进公司国际客户拓展,对公司4000 万平米示范线的达产以及2 亿平米光学膜产业集群项目的实施,将产生积极的作用。根据我们了解公司目前光学膜已经处于满产,按照假设75%良品率,扣除项目一季度开工的爬坡期损失,我们预计公司全年光学膜销售量应该在2700 万平米。公司光学膜后续销售对业绩贡献有继续超预期的可能。
预涂膜业务为公司2012 年业绩提供基石。目前公司预涂膜业务拥有6 条生产线,产能1.8 万吨,满负荷生产。预计2012 年1 季度募投项目全部投产后,产能将达到3.6 万吨,产能翻倍;2013 年公司有可能继续扩增产能。
公司日前进行了第二次股权激励,与第一次股权激励相比,本次股权激励33 名核心技术人员主要是光学膜研发、生产和管理团队;第一次63 名激励对象主要是上市公司高管和预涂膜研发、生产和管理团队,激励对象的变化反映公司治理结构和激励体系的优化。主要行权条件:在本股票期权激励计划有效期内,以2011 年净利润为基数,2012-2014 年相对于2011 年的净利润增长率分别不低于200%、360%、500%;2012-2014 年净资产收益率分别不低于12%、13%、14%。行权条件彰显公司对未来发展的信心。按照此条件,以当前股本计算,我们预计公司12-14 年每股收益至少为0.63、0.97 和1.27 元。
我们预计公司2012-2014 年每股收益0.68、0.82 元和1.18 元,对应2012-2014年25、21 和14 倍PE,其中假设光学膜12-14 年销量为2700、3200 和6000 万平米,售价分别为40、40 和38 元/平米,毛利率为33.5%,贡献业绩为0.30、0.36 和0.70元。
远光软件(002063):投资评级:买入:期限:中线
在A 股主要软件公司中远光软件有最优的净资产收益率和净利润复合增长率的组合,而且公司的财务处理非常保守。作为一家处于成长阶段的行业应用软件开发商,公司的效率高,成长空间较大。
2010 年与国家电网签订的集团财务管控合同标志公司具备开发大型管理软件的能力。大型管理软件的进入壁垒极高,而且有持续的深化应用需求。"局部创新复制"机制使远光软件能够以低成本成长。