投资逻辑
        内资车灯龙头企业：公司为乘用车车灯的一级供应商，配套客户包括一汽丰田、上海大众、一汽大众等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内车灯行业竞争激烈，5  家外资、合资企业主导行业格局；公司为内资车灯龙头，2011  年在乘用车前、后大灯的市场份额约为5%与14%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        LED  灯渐行渐广，卤素灯稳守A  级车：从17  款车型的不同车灯看，LED已占A4L  等豪华车日间行车灯与后灯100%的份额，且有向B  级车延伸的趋势；卤素灯仍占据A  级车前后大灯超过90%的份额，且在B  级车前大灯有近50%的份额。公司当前产品主要为卤素灯，长期空间较稳定。
        短期看客户推动，中期看产品升级：近4  年5  家大客户营收的CAGR  为29.1%，并贡献2011  年75%的营收及108%的增量。花冠、途观等配套车型上半年销量增速约10%，预计短期仍将推动营收稳健增长。中期看，公司已给大众系与丰田系诸多车型配套小灯，未来有望在二者的A  级车取得小灯转大灯的产品升级突破。
        盈利能力或有压力：车灯行业竞争激烈，且公司较外资企业有一定劣势，对下游议价能力较弱；当前整车厂正面临价格战，公司亦受压价所累，预计2012  年毛利率或下滑2.1  个百分点。此外，公司股权激励已毕，2012  年考核要求为净利润较2011  年增长6.0%；约8  亿元的闲置资金使公司ROE从33%下滑至9%，预计其不会长期容忍闲置资金拖累ROE。
        盈利预测与估值
        我们预测公司  2012-2014  年归属母公司净利润分别为1.78、2.05、2.39  亿元，分别增长6.3%、15.2%、17.0%，对应摊薄后EPS  分别为0.75、0.86、1.00  元。
        投资建议
        公司是内资车灯龙头，主要客户的销量增长与产品配套的升级，有望推动未来业绩平稳增长。公司当前股价对应2012  年PE  为13.2  倍，我们给予其“中性”评级。
        风险
        行业销量超预期下滑，乘用车企业价格战致公司盈利能力下滑的风险，原材料价格大幅上涨的风险。