研究结论
        PMI指数降幅显著低于历史均值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7月份官方PMI指数为50.1，较上月下降了0.1个点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）季节性规律显示，每年7月PMI指数往往明显低于6月。过去7年PMI指数环比降幅的均值为1.2，今年7月PMI指数季节性降幅明显低于历史均值。此外，季节性特征较弱的汇丰PMI指数为49.5，较6月提高了1.3个点。
        分项指数全面下滑，仅原材料库存指数反弹。从分项指数来看，需求、生产、采购、库存等指数全面下滑，其中产成品库存、进口、积压订单和新出口订单指数降幅较大。7月产成品库存、进口、积压订单和新出口订单指数分别较上月下降了4.3、1.5、1.4和0.9个点。7月原材料库存指数较上月提高0.3个点至48.5，在制造业企业的需求、生产、采购及进口状况偏弱情况下原材料库存指数回升很可能是被动的库存调整行为。
        购进价格指数降幅趋缓，但PPI同比增速将继续大幅下降。受内外需求继续恶化的影响，7月PMI购进价格指数为41.0，较上月下降了0.2个点，降幅明显趋缓。但考虑到PMI购进价格指数与PPI环比增速走势非常一致，PPI环比增速将继续处于低位，预计7月PPI同比增速约为-2.8%。
        7月制造企业继续大幅去库存。7月份PMI原材料库存和产成品库存指数出现分化，原材料库存指数有所反弹，产成品库存指数大幅下降。但考虑到需求较弱及采购和进口指数明显下降，原材料库存指数的反弹属于被动的库存调整行为，因此制造业仍处于主动去库存过程中。
        制造业用人需求出现下滑。7月PMI从业人员指数为49.5，较上月下降0.2个点，回落至历史相对较低的水平；7月汇丰PMI就业指数下降1个点至47.4，降至金融危机期间的水平。PMI就业指数的下降反映了制造业用人需求出现下降，与2季度全国人才市场中制造业用人需求恶化相符。
        8月PMI指数将有所回升。PMI指数具有明显的季节性规律，每年8月PMI指数往往会明显上升。在过去7年中，8月份PMI环比涨幅的均值为0.8。
        因此，预计8月份PMI指数将有所回升。
        风险提示：  海外经济风险以及国内政策刺激力度过低的风险值得关注。