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东北证券研究报告:海通证券-东北证券-000686-半年报点评:自营回暖推动业绩显著提升-120801

股票名称: 东北证券 股票代码: 000686分享时间:2012-08-02 07:51:37
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 董乐
研报出处: 海通证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 中性
研报大小: 159 KB 分享者: cts****03 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:东北证券2012年上半年实现营业收入6.10亿元,同比增加5.52%,归属于母公司的净利润1.23亿元,同比增加38.54%,对应EPS0.19元,其他综合收益0.11亿元,归属于母公司的综合收益总额为1.34亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评:  
        上半年业绩同比上升:东北证券2012年上半年实现营业收入6.10亿元,同比增加5.52%,归属于母公司的净利润1.23亿元,同比增加38.54%,对应EPS0.19元,综合收益总额为1.34亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)投行业务收入和自营业务收入的增加是上半年业绩提升的主要因素。公司2012年上半年末每股净资产5.04元。其中,公司第二季度实现营业收入3.48亿元,环比增加32.48%,净利润0.74亿元,环比增加24.10%。
        市场份额环比上升,但佣金率略有下降:  公司2012年上半年实现经纪佣金净收入2.73亿元,同比下降34.89%。公司上半年股票基金市场份额0.73%,同比上升2.29%,其中二季度市场份额0.73%,环比上升1.53%。上半年股票基金净佣金率0.105%,同比下滑6.4%,其中第二季度净佣金率0.104%,环比下滑1.6%。
        自营收入同比大幅增加:公司2012年上半年实现自营收益0.54亿元,同比增加14倍。公司期末自营规模17.83亿元,同比增加75.24%,自营规模占净资产的55.36%,其中股票资产占自营规模的7.12%,债券资产占57.72%,期末浮亏0.51亿。
        投行业务增长显著:公司2012年上半年完成2单IPO发行,募集资金8.08亿元,市场份额为0.8%;完成1单增发,募集资金23.135亿元;完成1单债券承销,募集资金8亿元。公司一季度实现投行业务收入1.37亿元,比去年同期增加6.21倍。
        融资融券资格获批:公司于5月获得融资融券业务资格,上半年实现利息收入10.07万元。上半年公司资产管理业务实现收入0.16亿元,同比下降31.61%。
        公司上半年业务及管理费4.52亿元,管理费率为74.2%,比去年同期下降1.7个百分点。
        公司目前估值仍然偏高,且业绩波动较大,维持中性评级。预计公司2012-2013年净利润2.17亿元以及2.61亿元,对应EPS0.34元及0.41元。目前公司股价对应2012年动态PE为46.5倍,静态PB为3.3倍。预计公司完成增发后BVPS为7.38元,给予公司18.45元目标价,对应公司增发后的PB2.5倍,维持中性评级。
        

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