上半年增收不增利，下调盈利预测
        上半年营业收入增长30%，净利润增长2.25%，低于我们预期
        2012年上半年营业收入同比增长30%，股东净利润同比增长2.25%，EPS为0.29元，从单季度看，2季度单季净利润同比增长13.5%，相比一季度净利润下滑9%有所改善，但业绩仍低于我们预期，原因是空分设备毛利率下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计公司在石化化工等空分设备与国际巨头竞争时采取低价竞争策略。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        子公司发生火灾，影响供气进程但预计对今年净利润没有影响公司公告7月24日子公司衢州杭氧发生火灾，导致部分输氧管线局部损坏。
        事故的原因和责任还未认定。我们预计对供气影响约1万立方米。公司预计可通过增加已开车的4万空分产能和从市场购买气体弥补供气影响。衢州项目去年基本没有收入和利润，因此我们预计今年对公司业绩基本没有直接影响。
        我们预计近两年或将再融资，2013年气体项目现金流应可实现自我滚动我们测算公司目前的在建工程和已公告项目还需投入30亿元，按30%的自有资金估算约需自有资金10亿元，目前公司在手现金仅12亿元，因此预计公司2012-2013年或会进行一次再融资。我们预计在手气体项目2013年能够产生现金流2.5亿元，按照历史平均1万方气体项目需投资7000万估算，到2013年，靠气体项目本身现金流滚动起12万方的气体项目，基本可实现自我造血能力。
        估值：下调公司盈利预测和目标价，维持“买入”评级
        由于公司毛利率下滑超出我们预期，我们下调了空分设备毛利率(从27%下调到25%)，预计2012-2014  年EPS分别为0.68/0.82/0.96(原为0.86/1.12/1.32)  ，CAGR为16%。我们按照2012年市盈率为20倍，下调目标价至14元，维持“买入”评级。