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友達研究报告:元大投顧-友達-2409.TT-訪談報告-120726

股票名称: 友達 股票代码: 2409.TT分享时间:2012-08-01 16:29:30
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 葉覲瑋
研报出处: 元大投顧 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 297 KB 分享者: sus****12 我要报错
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【研究报告内容摘要】

結論:    
        建議投資人避開此股:基於  1).  第二季每股淨損-1.4  元,較第一季的每股虧損  1.5  元為低,主因材料成本下滑所致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2).  下半年面板價格未見彈升機會,減輕虧損仍僅依賴成本下滑及調整產品結構改善,效益緩慢,預估全年虧損金額  414  億,EPS  -4.7  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)3).  友達並未針對與美國司法部的刑事官司增提準備,若先以  LGD  賠償的  4  億美元計算,預估將再影響  EPS  約  1.4  元。4).  長線來看,我們認為供需仍處失衡,備受大陸政府補助的陸系面板廠產能今年下半持續開出,影響明年供給,供需仍有潛在惡化疑慮。而高單價、技術含量高的  IPS  面板、AMOLED,仍以中小尺寸面板需求為主,對面板廠利潤貢獻屬有限,預估明年仍將虧損3  元。
        我們預估友達  2012~2013  年  EPS  分別為-4.7  元及-3  元,以明年底每股淨值  15  元計算,目前股價雖僅0.6倍本淨比,但因未見營運好轉契機,建議避開。  
內容:  
        1.    第二季財報每股虧損  1.4  元,低於市場預期的虧損  1  元:營收  952  億,季增17%,優於市場預期,主因第一季基期低且部分廠商提前備貨,TV、NB  出貨較上季均有兩位數以上的成長,而  MNR  亦受惠韓系面板廠降低生產而承接到轉出訂單,營收季增約  1  成。材料成本符合預期續降  2%,加上面板價格平均略漲1%~2%,毛利率較上季的-8%大幅提升至-3%,但略低於市場預期的-2%,主因新產品在量產過程,良率提升速度不如預期所致。第二季虧損  125  億,EPS  -1.4元,低於市場預期的-1元,合計上半年虧損260  億元,EPS  -3元。  
        2.    下半年旺季需求不明顯,下半年預估再虧  1.5  元:友達預估第三季大尺寸面板出貨持平、ASP  微幅提升,中小尺寸面板出貨可較上季微幅增加。以應用別來看,TV仍可受惠大陸及歐美旺季備貨需求,持續成長,Monitor  則因整體需求疲弱,出貨衰退。因  6  月地震使龍潭六代線產能部分受到影響,預期  7  月營收將明顯下滑,投顧預估第三季雖處傳統旺季但營收季成長僅  3%。毛利率在材料成本改善及產品組合略佳使平均單價微幅增加,而影響第二季毛利率的新產品良率調整亦近完成,均將使第三季可望達正毛利率,我們預估第三季、第四季毛利率分別為  0.9%、-0.6%,EPS分別為-0.8及-0.9  元,全年虧損金額達414億,EPS  -4.7元。  

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