事件:公司发布2012年中报,1-6月实现营业收入6.5亿元,同比增长15.95%;归属于上市公司股东的净利润0.77亿元,同比增长21.28%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基本每股收益0.3元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
中报业绩总体符合预期,压力容器产能释放、盈利提升
公司上半年收入同比增长15.95%,余热锅炉、压力容器和核电产品收入同比增速分别为12.35%、25.04%和83.48%;综合毛利率24.67%,同比提升0.66个百分点,主要是压力容器和核电产品毛利率较去年同期上升3.29和3.27个百分点,余热锅炉毛利率基本持平;三费率8.88%,同比下降0.2个百分点,主要是财务费用率有所降低。
经济下行,西北煤化工投资有望加速,公司压力容器业务受益
十二五煤化工投资额各省初步统计约2万亿,其中设备投资占50%,设备投资中,压力容器约占45%,经济下行趋势下,西北煤化工投资有望加速。公司压力容器募投项目投产后年产值可达10亿,今年产能利用率预计达到50%。此外,公司压力容器产品在神华宁煤烯烃示范项目中拥有一定应用业绩,6月份成功中标神华煤制油项目1.9亿超限设备订单,预计后续神华气化炉招标即将启动,公司承建的东莞IGCC气化炉为国内第一单,有望在神华煤化工后续招标过程中斩获订单。结合市场空间广阔+产能释放,预计该业务将成为公司未来业绩增长引擎。
在手订单充足,12年业绩稳增长无忧。
截至6月底,公司在手订单情况:余热锅炉8个亿、压力容器5-6个亿,核电1个多亿,公司全年业绩稳增长无忧。
盈利预测与估值
我们结合公司半年报情况,下调公司全年盈利预测。预计公司2012-2014年收入分别为16.09、19.79和22.49亿,归属于母公司净利润1.67、2.01和2.35亿,EPS分别为0.65、0.78和0.91元,对应的PE为20、16和14倍。经济下行趋势下,煤化工产业投资有望提速,公司压力容器业务产能释放,有望加速成长;主业余热锅炉业务成长稳定,具备安全边际,维持公司“增持”评级。