公司  2012  上半年实现营收4.47  亿元，YOY  增长12.3%，实现净利润3675万元，YOY  增下降27.8%，EPS  0.39  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分季度来看，2  季度公司实现营收2.5  亿元，YOY  增长14.2%，实现净利润1200  万元，YOY  下降59%，QOQ增下降52.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司营收增长而净利润下降的主要原因在于，家电行业景气下行拖累彩晶产品价格，致使公司彩晶业务毛利率下降了11  个百分点至33.6%，带动公司综合毛利率较上年同期下降了6.6  个百分点下降了至24.3%，其中，二季度单季公司综合毛利率21.1%，较一季度下降了5.9  个百分点，为2009  年以来的最低。
          彩晶玻璃业务方面，受家电行业景气下行影响，上半年公司彩晶玻璃销量约为105  万平米，同比下降约2  成，同时彩晶玻璃的平均价格也下降了近2  成，致使该业务营收同比下降了35.5%至1.1  亿元，且毛利率下降了11  个百分点至33.6%。虽然从目前情况来看，3  季度彩晶玻璃订单情况要略好于2  季度，并且价格已逐步企稳，但是基于国内冰箱及洗衣机销售量同比小幅下降的判断，我们下调公司全年彩晶玻璃销量预期约10%，对应产能利用率约为82%，下调全年销售均价预期约6.3%至105元/平米，对应毛利率为35%左右。
          太阳能增透玻璃方面，受益于产能增长，上半年公司该业务录得营收2.1亿元，YOY  增长162%，并且得益于原材料玻璃价格低位，公司该业务毛利率较上年同期提升了3  个百分点至18.4%。展望下半年，我们预计公司2012  年底产能将提升至1800  万平米，YOY  增长100%，产能增长将缓解公司业绩下滑的风险。另外，我们认为公司增透玻璃产品相交同类产品有一定的价格优势，因此尽管光伏行业景气较差，但该业务毛利率进一步下降的风险较低，预计该业务全年毛利率维持在18%左右。
          综合研判，我们预计公司2011  年、2011  年、2012  年净利润分别为0.69亿元和0.76  元，EPS0.37  元和0.41  元，目前对于PE  分别为23  倍和21倍，PB1.5  倍，下调至中性的建议。