事件:远光软件发布2012 年半年报,报告期内实现营业收入3.6 亿元,同比增长25.78%;利润总额1.34 亿元,同比上升43.39%;归属于母公司所有者的净利润1.13 亿元,同比增长33.22%;摊薄每股收益0.26 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
公司主营业务快速发展。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司中期营业收入同比增长25.78%,2010、2011 年同期数据为83.18%、52.09%,2009-2011 年度的增长率分别为44.89%、54.46%、34.18%。公司净利润同比增长33.22%,由于2010 年投资收益对净利润影响较大,前两年数据不具有可比性,但近四年的复合增长率在50%左右。虽然上半年我国经济增速回落,社会用电量持续放缓,对电力行业整体经营和电力信息化领域投资产生了不利影响,但远光凭借长期植根于电力行业信息化积累的专业能力,充分利用大型企业集团管控信息化的成功经验,巩固和提升市场占有率,总体来看,公司业绩取得稳步增长。
集团资源管理、财务管理系列软件继续平稳增长。报告期集团资源管理软件收入较上年增长17.61%。公司继续加大集团资源管理软件的推广力度,在电网侧,公司围绕国网建设的各项业务推出深化解决方案;在发电侧,国电集团财务信息化系统建设进入深化应用阶段,公司产品基本覆盖国电集团各级单位。我们预计,随着国网部分省财务集约化深化应用以及国电集团财务信息化系统陆续进行收入确认,下半年集团资源管理软件会继续快速增长。报告期内财务管理软件收入较去年同期增长38.59%。公司在各个发电集团客户中,以二三级集团客户为重点,继续推广公司的财务管理系列软件,既保持了公司在发电领域市场的优势地位,又获得了稳定的收入。当前众多电力企业信息化需求仍然强烈,我们预计财务管理系列软件在下半年将会持续平稳的增长。
系统集成、电力生产管理软件高速增长。公司系统集成收入、电力生产管理软件较去年同期分别增长149.17%、214,27%,主要原因是国电项目成功实施带动系统集成业务提升。以及基建内控系统在各大央企大力拓展。随着公司一系列生产管理软件,如资产盘点、生产管控等软件市场推广都取得不错进展,我们预计生产管理软件将会延续高速增长,对收入的贡献有望增大。
毛利率较为稳定、费用率有所下降。2010-2012 年中报公司的毛利率分别为74.93%、74.38%、74.35%,处于较为稳定的水平,但我们预计随着集团资源管控软件实施案例增加和技术积累,毛利率将会逐渐上升。报告期公司的费用率继续下降。虽然销售费用率随着公司在发电侧拓展市场有所增加,而管理费率用由于严格的支出控制有所下降。考虑到股权激励费用即将到期,我们预计2013年开始管理费用率有望下降到25%以下。
盈利预测:我们维持公司2012~2014年每股收益为0.66元、0.90元、1.17元的盈利预测,对应2012年7月30日收盘价(14.29元)的市盈率分别为22倍、16倍、12倍,维持“买入”评级。
风险因素:宏观经济持续下滑,影响电力行业信息化投资;人力成本提高对公司产生不利影响;电力体制改革是电力市场格局发生改变,增大竞争者进入电力市场的机会。