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(无)研究报告:招商证券-航空近期投资分析-060915

股票名称: (无) 股票代码: (无)分享时间:2006-09-18 15:31:12
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 郭东谋
研报出处: 招商证券 研报页数: 7 页 推荐评级: (无)
研报大小: 281 KB 分享者: put****e7 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        1,预期之中,航空板块全面走强:  分别在8  月21  日南航中报分析以及8  月23  日国航的深度研究中,我们提升了对航空公司投资评级,分别给予“推荐“评级,建议机构积极配置,并在后续邮件中再次强调了航空板块的阶段性机会,同时上调了上航投资评级;目前看来,我们是业内最先在板块阶段性底部给予明确投资建议的机构。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管目前油价长期走低的趋势尚未完全确立,但航空整体的短期交易性机会并未结束;而如果油价一旦确立在目前相对低位运行(65  美元/桶以下),我们认为行业的赢利能力将得到迅速恢复,而目前价位将可能在未来2-3  年内形成价格底部。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        2,行业面分析:需求增长相当健康:1-7  月,总需求增长15.8%,略为超出预期,主要驱动力来自国内市场的客运增长;客运内生性增长加速,国内航线增长17%.从近两年行业发展态势来看,消费升级带动航空需求增长的趋势相当明显;我国的国内航空市场是全球成长性最好的航空市场,中长期增长趋势依旧良好,而未来随着消费升级驱动,人民币升值以及奥运会,世博会以及亚运会举办,国际航线的市场增长将有望加速,其中,国航无疑是最大受益者。资产利用效率(客座率以及飞行小时数)不断提升:尽管业内强调运力过剩的论调此起彼伏,但行业客座率始终稳步上升,7-8  月份国航客座率均突破80%,一定程度上反映了旺季时期的运力紧张。我们在国航以及南航报告中曾经提出,由于上世纪90  年代初期曾进行大规模飞机引进和运力扩张,行业近两年出现了飞机集中淘汰的现象(06  年上半年南航退出14  架飞机左右,国航退出8  架,包括5  架B757,1  架B737  和2  架A320,具体查看招股书中的飞机合同),而由于对奥运结束后需求增长预期的不确定,各公司在新飞机引进方面更多采用了更加灵活的经营性租赁方式;运力投放不仅要看引进飞机数量,也要看飞机置换以及淘汰的数量,我们不认为行业存在过度的运力扩张冲动,至少按照目前阶段的需求增长态势,各公司每年12%左右的运力投放计划还是比较理性的,预测07  年行业整体客座率依旧维持缓慢上升趋势。
        

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