事件：
        公司  12  年上半年营业收入、净利润分别为5.66  亿、1.22  亿，同比增长分别为43%、44%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基本EPS、扣非后EPS  分别为0.46  元、0.41  元，同比增长44%、52%；扣非后净利润为1.07  亿，同比增长50%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
          中报财务概况。公司12  年上半年营业收入、净利润分别为5.66  亿、1.22  亿，同比增长分别为43%、44%，两者基本上持平，但扣非后净利润增速为50%；盈利能力提升。从1  季度开始毛利率出现回升，现高达84%，同比增长约2  个百分点，主要原因为：其一，主导产品痰热清原材料中药价格出现一定程度下降，尤其是金银花现价约为80元/公斤，从年初至现在下降约23%。其二，狠抓工艺提升和技术攻关，中药材提取转化率明显提高使成本有所降低；期间费用稍有下降。销售费用、管理费用分别为3.03  亿、4800  万，同比略有下降，但销售费用占营业收入比重仍然较高。
          2012  年下半年核心看点。募投项目中，现代化中药等医药产品建设项目的完成，使公司主导产品痰热清产能达4500  万支，从而产能瓶颈得以缓和；如果痰热清胶囊生产报批工作进展顺利，下半年有望取得生产批件，从而丰富产品线；公司年初启动的中药提取车间和口服制剂车间建设项目，土地已于6  月份正式进入“征地公告”公示期，为核心产品痰热清注射液生产产能放大和痰热清胶囊、口服液系列品种的生产做好准备工作；国家卫生部发布于2012  年8  月1  日实施的《2012  年全国抗菌药物临床应用专项整治活动方案》，新方案规范了抗生素使用的原则，并细化了医院使用抗生素的规定。这一措施为中药清热解毒类产品发展提供更广阔的市场发展空间，从而公司主导产品痰热清受益于限抗政策。
          公司中长期看点不乏，后期增长有保障。新产品上市缓解产品单一风险。公司针对产品单一问题，一直致力于丰富产品梯队。如果痰热清胶囊生产报批工作进展顺利，下半年有望取得生产批件、5ml  痰热清注射也在积极补充相关申请材料、痰热清口服液进入三期临床。
        未来有望形成以注射液为主，胶囊、口服液并行发展的多样化产品梯队；优化工艺与提高产品质量并举。一方面致力于提升熊胆粉中有效成本的提取率，另一方面积极开展痰热清注射液再评价和重要物质基础研究；继续加大销售队伍建设。公司进一步增加了销售人员数量，从而加强对痰热清目标医院的开发力度。
          估值与投资策略。据我们对公司核心产品预测：2011  年、2012  年、2013  年对应EPS  分别为0.64  元、0.88  元、1.11  元，对应PE  分别为39X、28X、22X。我们认为：公司估值较为合理，但考虑到其业绩增长的稳定性与真实性，建议价值投资者积极关注。首次给予“增持”评级。
          风险提示：1）中药材价格有拐头向上的可能，尤其是熊胆粉稀缺资源；2）中药注射剂有可能出现安全事故风险；3）限抗生素政策的执行力度可能低于预期。