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石油化工行业研究报告:申银万国-中国石油、中国石化炼油获得补助点评:中石化收益最大,上调其投资评级至增持-080421

行业名称: 石油化工行业 股票代码: 分享时间:2008-04-21 11:40:14
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑治国
研报出处: 申银万国 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 169 KB 分享者: lev****en 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺    两大巨头炼油获得补助,中石化收益最大:中国石油、中国石化4  月18  日发布公告“从08  年4  月1  日起,中央财政对进口原油加工形成亏损给予适当补助,补助资金按月预拨和清算”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于两大公司的公告较为模糊,以市场传言的“原油进口增值税也将先征后返,先征收17%的增值税,再返回征收额的75%”为测算基准,再以中国石化、中国石油07年进口原油1.13  亿吨、0.1  亿吨为基础,则该项补助将会增加中国石化、中国石油08  年EPS  分别为0.547  元/股、0.024  元/股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺    进口原油补助政策的出台意味着08  年内成品油的上调的概率降低:目前尽管国内成品油价格较国际价差较大,但考虑该政策的积极影响及国内巨大的CPI压力,我们将前期的08  年4  月起上调500  元/吨的成品油的预期调整为08  年国内成品油价格暂时维持目前价格不变。
􀁺    上调中国石化业绩预测,下调中国石油业绩预测。考虑进口原油补助政策的积极影响及08  年国内成品油价格暂不调整的预期,我们将中国石化08  年的EPS预期由前期的0.55  元/股(前期预期假设为08  年原油价格95  美金/桶、08  年4  月起成品油价格上调500  元/吨)上调至0.79  元/股;将中国石油08  年的EPS预期由前期的0.71  元/股(前期预期假设为08  年原油价格95  美金/桶、08  年4  月起成品油价格上调500  元/吨)下调至0.67  元/股。暂不调整中国石化、中国石油09  年(预期假设为09  年原油价格为90  美金/桶,成品油价格上调500元/吨,进口原油没有补助)实现EPS  分别为0.77  元/股、0.79  元/股的业绩预测。
􀁺    上调中国石化投资评级至增持。目前中国石油、中国石化两大公司08  年PE  分别为23  倍、13  倍。中国石化目前08  年PE  明显低于市场08  年平均20  倍PE,投资价值有所低估,另外考虑到在全球经济回落的背景下,未来国际原油价格的存在下降的可能,从而使中国石化的业绩有望好于预期,因此将中国石化投资评级由中性调整至增持,维持对于中国石油中性的投资评级。

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