2007 年厦工股份业绩超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】厦工股份近日公告2007 年年报,前3 季度公司已经销售装载机17000 多台,主营业务收入和净利润同比增长34.73%和385.84%,分别达到了50.72 亿元,2.13 亿元,每股收益为0.39 元,每股经营性现金流为0.37元,净资产收益率为13%,分红方案为每10 股派0.3 元,每10 股转增2 股,超出了市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2007 年公司装载机销量21269 台(增长36.70%),市场占有率第三,挖掘机472 台(增长244.53%),叉车1577 台。主业快速增长是因为(1)行业景气度高涨,工程机械2007 年在固定资产投资的拉动下继续保持高速增长。(2)公司整合销售渠道,开拓市场,完成了对装载机、挖掘机、小型机产品的营销整合。(3)公司整顿产品质量,整合构建全公司的质量管理体系,加强内部管理,完善内部考核制度。2007 年公司的三包反馈项次故障指数与去年同期相比项次故障指数和次数故障指数下降超过20%。(4)公司对市场需求反映灵敏度提高,2007 年加快了新产品开发和技术改进,XG932、XG951-II、953-II、955II实现了批量生产,实现了产品升级换代。挖掘机完成了XG813 开发设计及XG833 样机测试。(4)公司2007 年11 月定向增发融资4.43 亿元,改善了公司的资本结构,利用募集资金实施液压挖掘机扩大生产规模技术改造、小型工程机械技术改造、驱动桥及变速箱扩大生产规模技术改造,资金投入急需的技改项目促进公司的长远发展。净利润增幅快于主营业务收入增幅是因为(1)公司整合集团公司资产,2007 年收购了集团公司控股的厦门齿轮厂和厦门叉车总厂,并剥离不良资产,将公司持有的厦工施工公司30.77%股权、厦工运输公司37.50%的股权转让给厦工宇威重工公司。(2) 公司强化财务管理,设备财务管理中心,梳理会计核算流程和财务管理流程,实行集团集中财务管理模式。(3)公司对组织结构调整,精简人员,人工成本大幅下降。(4)公司通过调整高层领导班子提升公司整体经营效率和管理水平。2007 年公司的三费比例同比下降1.49 个百分点。公司2008 年计划营业收入达70 亿元,净利润达2.50 亿元,2010 年销售收入目标为100 亿元。
预计 2008 年公司1 季度业绩大幅增长。公司2008 年1 季度业绩继续保持快速增长态势,前3 个月销售装载机8000 台(2007年前3 个月销量4000 台以上,同比增长60%以上),小挖和小型装载机销量500 台以上,出口170 台(同比增长100%以上)。公司今年截至目前已经提升了3 次装载机产品销售价格应对钢材等原材料价格上涨,分别是1 月、3 月和4 月初,每次提价5000 元/台以上,4 月份头10 天公司销售了装载机1000 台以上,呈现出良好的态势。焦作北方装载机基地2008年年初投产,目前月产装载机200 台以上,预计6 月份以后可增至400 台/月的预期水平,全年产量预计达5000 台以上。
公司2008 年1 季度业绩增速可达150%以上,每股收益预计为0.11 元。
盈利能力提升,出口增长迅猛。观察公司的盈利水平,可以发现公司的整机和配件销售毛利率都在上升(这与大多数工程机械企业2007 年因为成本上升原因导致毛利率下降形成了鲜明对比,表明公司的经营水平明显提高),分别上升了3.72个百分点和2.13 个百分点,达到了16.72%和18.01%,与柳工的差距在逐步缩小。公司2007 年出口收入达1.76 亿元,虽然占营业费用的比例不高(3.47%),但是增速很快,同比增长950.42%,出口增长迅猛即是整个工程机械行业寻找新的市场突破的整体趋势,也是公司加强海外市场开拓、积极推出新产品的结果,预计今后三年还将可以保持40%以上的增速。
今后财务状况良好。公司2007 年末货币资金为10.22 亿元,现金流状况良好。应收账款4.35 亿元,1 年以内的应收账款为4.27 亿元,占到了总的应收账款额的90.01%,回款风险在可控范围内。公司存货为17.96 亿元,同比增长42.13%,增长较快的原因是公司在储备下一年度销售旺季需求,本年度产成品比年初有较大幅度增加,2007 年年末为13.61 亿元,而原材料为1.97 亿元。公司因为2007 年销售装载机三包期延长半年,销售费用增长了36.34%;财务费用也因为生产规模扩大、资金需求增大而同比增长了55.61%。
存在收购集团公司优质资产的可能。厦工集团内还有泰谷飞机维修基地、银行机械厂等等盈利状况较好的资产,根据我们对厦门机电集团(厦工股份的实际控制人)和厦工集团对上市公司-厦工股份的大力扶持态度,不排除2008 年下半年集团的一些经营状况较快的资产会被上市公司收购。