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光大证券研究报告:安信证券-光大证券-601788-2012年中报点评:权益类资产大幅增加-120801

股票名称: 光大证券 股票代码: 601788分享时间:2012-08-01 14:39:08
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨建海
研报出处: 安信证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 中性-A
研报大小: 466 KB 分享者: tom****ai 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告关键点:
        净利润同比减少近三成
        投行业务收入大幅下降
        权益类资产大幅增加
        非公开增发募集约70亿元
        报告摘要:
        净利润同比减少近三成。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】光大证券2012年上半年共实现营业收入21亿元,同比减少20%;共实现净利润8.3亿元,同比减少27%,每股收益为0.24元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司净利润同比减少主要是受经纪业务收入及投行业务收入减少影响。期末公司净资产为218亿元,每股净资产为6.39元。
        经纪业务收入降幅略低于行业平均。公司上半年共实现经纪业务收入8亿元,同比减少25%,主要受整个市场交易量同比下滑的影响,但降幅略低于行业平均(28%)。上半年公司经纪业务收入占营业收入的比重为39%,与去年基本持平;公司上半年的股基交易额为1.07万亿元,排名行业第11位。
        投行业务收入大幅下降。公司上半年投行业务收入为1.1亿元,较去年同期大幅下降76%;投行业务收入在营业收入中的占比为10%,而去年同期为25%。公司去年同期完成了主承销项目10个,其中权益类项目8个,而今年只完成主承销项目6个,其中权益类项目3个。
        权益类资产大幅增加。上半年公司实现自营收入5.4亿元,同比增长110%。本期末公司权益类证券及证券衍生品占净资本的比重由上年末的53%大幅提升到了94%;同时公司交易性金融资产及可供出售金融资产中的股票市值(71亿元)占净资本的比例约为55%,较上年末提升了21个百分点。公司权益类资产大幅增加使得公司业绩的波动性明显增强。期末公司尚有浮亏15亿元,较上年末减少5亿元。
        非公开增发募集约70亿元。公司计划非公开发行不超过6亿股,每股不低于11.74元,募集约70亿元。募资后公司的净资本将超过200亿元,在行业内的排名由2011年末的第7提升至第4名,仅次于中信、海通和广发,为公司在创新浪潮中奠定资本基础。
        维持公司中性-A的投资评级,目标价为15元。我们维持其中性-A的投资评级和15元的目标价。考虑增发后公司股价目前对应的2012年PB约为1.8倍,在上市券商中处于中等位置;非公开增发或为公司带来交易性机会。
        风险提示:市场环境发生大的改变。

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