近期，多个地方政府提出区域经济刺激计划，在经济下行压力下，对于政府推出经济刺激计划的呼声增高，对政府托底经济能力的质疑也在增加，尤其是对于地方政府资产负债表的健康和扩张能力争议较多。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与此同时，各地方对于房地产限购政策频频试探性微调，显示财政遇到较大压力，但也有地方比如贵州省、长沙市等提出了较高的投资增长计划。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        究竟地方政府当前负债压力如何？是否还有能力进行扩张？如果加快投资，对于市场的结构性机会在哪里？近期，我们尝试利用2004-2010年地方政府的固定资产投资数据，对10.7万亿负债来源进行详细拆解，以及未来的偿债和进一步扩张能力进行假设分析。我们发现：
        一、2011年的货币、财政双紧政策使得地方政府主动收缩投资，地方政府主导的七个领域固定资产投资余额只增长4.59%，低于2011年可用于资本性开支的资金增速，这种主动收缩性，避免了2011年经济过热的持续，也使得未来地方政府投资能力的可持续性得到保障。
        二、地方政府的偿债能力和扩张能力并没有投资者想象的那么弱。根据我们的模型估算，在2012年全年土地出让收入下滑27.5%（12年上半年值），以及名义GDP增长10.4%的假设下，扣除利息支出之后，2012年地方政府融资平台可用作资本金投入的资金将有2.17万亿，按照60%的负债率来计算，大约可支撑起27%-36%的地方固定资产投资增速。
        三、2012年上半年在"水利、环境和公共设施管理业"和"电力燃气水的生产供应业"等地方政府主要的固定资产投资分项上，投资增速的持续反弹，成为了稳增长的主力军。这印证了地方政府的财务压力或许没有大家想的那么糟糕的判断。我们判断下半年，随着稳增长压力的增大，地方政府在相关领域投资的反弹仍能得以持续。我们此前强调的稳增长与调结构的公约数板块也将继续成为结构性的亮点。