一、  事件概述
        公司今日公布2012年半年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内实现营业总收入2.66亿元，同比增长42.75%；归属于上市公司股东的净利润5779  万元，同比增长31.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）完全摊薄EPS  为0.28元。扣除非经常性损益后净利润同比增长22.59%。预计1-9  月净利润增长0%-50%。
        二、  分析与判断
        扣除非经常性损益后净利润增速放缓，略低于预期
        公司主营利润的增速慢于净利润的增速，主要原因是计入非经常性损益的政府补助大幅增长。公司进驻河南园区，收到建设性扶持款860  万，导致非经常性政府补助较去年同期增长237%。
        收入增速基本符合预期，但系统集成占比提升导致毛利率下降
        报告期内公司收入增速达到42.75%，基本符合预期。但从收入结构来看，系统集成的收入占比达到66%，与去年中期持平，较2011  年全年提升6  个百分点，处于历史最高水平。报告期内系统集成业务的毛利率仅为7.42%，较去年同期下滑2.52  个百分点。由于系统集成自身毛利率下滑同时占比提升，导致全部业务毛利率较去年同期下滑1.9  个百分点。
        存货和预收款大幅增加，软件与服务收入确认缓慢
        报告期内存货增长98.3%，预收款增长288.9%。我们认为公司的收入确认较为缓慢，特别是软件与服务部分。由于国家电网SG186  阶段的协同管理收入将在今年达到高峰期，明年会出现比较明显的下滑，因此公司也适当控制收入确认的节奏，争取将更多的软件和服务收入留在明年进行确认。