净利润同比增长52%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012年1-6月,公司实现营业总收入63.08亿元,同比增长52.27%;实现营业利润2.13亿元,同比增长40.33%;实现归属于上市公司股东的净利润1.68亿元,同比增长52.05%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
饲料和微生态制剂销售同比大增。上半年公司实现饲料销量184.38万吨,比上年同期增长49.25%,其中,畜禽配合饲料112.69万吨,水产配合饲料71.16万吨,同比分别增长了46.63%和53.49%,饲料业销售收入59.69亿元,同比增长52.58%;微生态制剂实现销售收入8.03亿元,同比增长51.34%。
毛利率保持平稳。上半年综合毛利率9.57%,与去年同期基本保持平稳。其中饲料毛利率8.94%,比上年同期略有增长,微生态制剂毛利率50.95%,较去年同期增长3.51%;原料贸易保持不变,饲料机械和农产品销售毛利率有所下滑,但因占营业收入比重较小,因此对总体毛利率影响不大。
成本和费用控制得当。上半年营业总成本同比增加51.58%,其中,销售费用同比增长42.47%,管理费用同比增加31.98%,均小于营业收入增长速度。上半年期间费用率6.29%,低于去年同期的6.72%,期间费用增长得到有效的控制。
下半年水产饲料将保持高景气。上半年,全国雨水偏多且南方地区气温持续偏低,不利于水产苗种的投放,使水产养殖周期向后顺延。从各片区销售来看,都保持良好的增长势头,华南、华东、华中营业收入分别增长31%、58%和121%。
盈利预测与投资建议。预计2012、2013和2014年营业收入分别为169.76亿元、226亿元和284.25亿元,同比增长42%、33%和26%,eps分别为0.65元、0.89元和1.17元,市盈率分别为27/19/15,维持"增持"评级。
风险提示:上游原料价格剧烈波动