中报业绩符合预期
        2012H1收入21亿元，营业利润0.63亿元，净利润0.47亿元，分别同比增长54%/42%/42%，EPS0.51元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经营性现金流-1.3亿，较去年同期-3.2亿收窄。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        估计药品配送业务利润增速50%以上，耗材业务开拓增加销售投入上半年收入同比增速54%，我们估计其中医院和分销线收入同比增速30%，基药线收入3-3.5亿，耗材业务尚未铺开。综合毛利率从去年同期的7.9%降为7.5%，毛利增长46%，我们判断医院业务毛利率持平；基药业务增量拉低了毛利率。管理、财务费用率下降0.4、0.3百分点，销售费用率提升2.4百分点至20%，我们认为销售费用增量主要源于耗材业务的前期拓展投入，估计耗材网络已覆盖省内80%的医院。如果单看药品业务，我们估计实际净利润增速在50%以上。
        展望下半年与明年:药品利润有望增长40%，耗材业务进度取决于资金我们预计医院业务仍能有35%左右的利润同比增速。基药业务去年下半年由于无村卫生室的业务，我们估计今年能将整体净利润增速拉高10个百分点，明年将平稳增长。耗材业务由于回款周期长，我们认为其扩张速度一定程度上受制于募资的进度，换言之，如果不考虑增发，也就是不考虑耗材业务大幅扩张，我们预计今明两年利润总额复合增速有望达到40%左右；如果增发，耗材业务明年的利润增量则有望抵消20%左右的股本摊薄。
        估值：维持37.8元目标价和“买入”评级
        我  们  认  为  目  前是布局公司的较好时期。暂不考虑增发，  维持12-14  年1.26/1.66/1.99元的EPS预测和和“买入”评级，维持37.8元的目标价（根据瑞银VCAM得到，WACC  7.4%）