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研究报告:联合证券-捂紧“钱袋”,躲开“地雷”-080421

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-04-21 10:29:18
研报栏目: 投资策略 研报类型: (RAR) 研报作者: 周斌天
研报出处: 联合证券 研报页数: 64 页 推荐评级:
研报大小: 5,016 KB 分享者: yoe****eq 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        与市场的博大精深相比,人类的智慧显得很渺小,并不遥远的各大券商年度策略报告中的激情尚挥洒在耳边,2008年市场高点在哪里——7000点、8000点——还是更高?而今已经变为2008年底何方——2500点、2000点、还是更低?古今中外的证券市场总是充斥着猜想和现实截然相反的黑色幽默,其实再进一步,猜测本身有多大意义也是个问题,想和做是两码事,许多人纵然猜对了方向在这轮股灾中也照样没能幸免,能猜对方向,并贯彻想和做一致才是有意义和有价值,这看似简单,但真正能做到的人还是很少,这些人可以称得上大师,A股市场的大师应该是春节前离场,并坚决不再进来的那些投资者.
        周刊在市场中也很渺小,尽管我们自去年10月份开始明确看空,并且就我们所知范围内我们是最早深刻认识到大小非对市场影响的,但自3月底以后在市场跌幅超过45%的情况下,周刊也开始犯愚蠢的错误,过分相信历史会重演,去猜测市场反弹,妄想超越市场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周的暴跌,使周刊少了些狂躁,回归到我们一直认定的未来两年的市场本质问题——大小非问题,尽管目前市场对大小非有很多说法,但我们还是要再次强调一下以往的观点,我们认为从供求关系角度看待大小非问题是简单和片面的,大小非的本质问题是实业资本与金融资本之间估值体系的差异,实业资本对资产价值评估大多是以净资产为基础,在净资产基础上溢价30-40%的价格交易已经是很高,这种估值水平对A股市场原来的估值体系无疑是颠覆性,未来两年大小非全面走向流通的背景下A股市场是不可能有大机会。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        对于四月份余下的日子,我们认为最值得关注的是证券投资收益对2008年一季报的冲击。
        上周风华高科、佛山照明相继公告,证券投资损失分别达7300万元和10184万元,市场反应是佛山照明四个交易日下跌30%,风华高科在前一周下跌21%的基础上,在四个交易日中再次暴跌23%。风华高科和佛山照明的公告只是上市公司一季度证券投资损失的冰山一角,去年曾风光无限的证券投资收益正在成为季报噩梦,这其实是我们一直提醒的券商股业绩风险的连续,从我们了解的情况看,部分自营规模较大的证券公司一季度出现“触目惊心”的亏损,专业机构尚且如此,何况这些并非其专长的上市公司。去年前三季度投资收益贡献了上市公司利润总额的三成,今年一季度这些贡献将全部还给市场,在本期周刊的《    警惕证券投资亏损带来的业绩地雷》一文中我们列举了投资收益较大的前两百家公司,需要说明,因资料来源所限,我们引用的是投资收益而不是证券投资收益,这能说明总体情况,但对个股来说还需要甄别,看投资收益的主要构成是否为证券投资收益。四月底前,随着季报的公布这些证券投资损失地雷将被引爆,投资者在回避去年有巨大证券投资公司的同时,还应进一步考虑积弱的市场是否能承受大批地雷引爆带来的冲击。
        市场跌到这个份上,周刊已经很难为投资者操作提供有价值的建议,在此点位割肉似乎不合时宜的,我们也没有这个勇气,我们只能建议仓位较轻的投资者,千万要守住自己的钱袋,不要去抢反弹;仓位较重的投资者建议反弹减磅,等待季报公布完毕后市场的明朗。
        

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