事件：公司发布2012年半年度业绩快报，上半年公司营业收入25.03亿元，去年同期为24.14亿元，同比微增3.68%，归属上市公司净利润为1.38亿元，同比微增1.68%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    二季度收入增速明显改善：受益于下游需求回暖（房地产销售回暖）和华南装饰并表两因素的共同影响，二季度单季度收入增速明显上行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）二季度单季度收入15.44亿元，同比增长14.4%，收入增速较一季度上升24.3%；营业利润方面，2季度营业利润为1.25亿元，营业利润同比上升16.4%。而且，二季度营业利润率也出现了明显的改善，上半年营业利润率上行7.3%，和去年基本持平。    
      装饰股走势回顾：装饰股上半年一共走出了三波行情--估值修复、年报及一季报行情和房地产销售回暖推动估值提升；三月份，我们对房地产销售趋势的预测有明显失误，这也是我们没能抓住装饰股第三波行情的主要原因。二季度，装饰股完全按照"后周期前置"的逻辑走，股价明显走在订单的前面，如果半年报业绩不达预期或者现金流仍未见改善，市场可能会有调整的需求，这也是短期装饰股走势相对疲弱的原因。  
          未来走势预判：在这个时点上，我们仍旧看好装饰股，一方面，实体经济的流动性拐点已经到来，装饰企业的回款问题不应该成为压制估值的首要问题；另一方面，随着利率水平的下调，刚需和改善性需求仍将持续进入房地产市场，房地产销售情况在年内将持续改善，装饰企业未来业绩（订单）也将有较好保障。我们认为，股价调整将提供极佳的买入时点，建议半年报公布完毕后，继续持有装饰股。    
        投资建议：上调公司2011和2012年的EPS至：0.73元和0.98元，我们给予公司2012年25-28倍的PE水平，合理价格在18.25-20.44元，维持"推荐"评级。    风险因素：现金状况快速恶化  业务开拓低于预期