投资要点:
12年中期业绩保持稳定增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12年中期公司实现营业收入148,193.25万元,比上年同期增长20.15%;其中实现工业业务收入102,813.83万元,比上年同期增长26.96%;实现利润总额19,406.70万元,比上年同期增长27.78%;实现归属于上市公司股东的净利润16,334.99万元,比上年同期增长26.17%;在国内外经济形式不好的情形下,公司始终坚持以“健康,稳定,可持续发展”为导向,继续保持了公司良好的发展势头,实现了业绩稳定的增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
收入毛利双双提升,驱动公司业绩增长。上半年,公司依靠强大的研发支持,不断推出新产品,同时加强市场开拓,维持了老产品的持续增长,从而推动了工业业务收入同比增长26.96%;公司贸易业务收入在公司确保风险的控制下实现了7.13%的同比增长。公司加大对新产品研发投产和市场开拓,同时加强老产品的工艺改进和创新,细化采购、生产环节管理,降低相关成本费用,从而推动了公司毛利率水平的提升。在收入和毛利双双提升的情形下,公司业绩保持了稳定的增长。
经营活动现金流快速增长。12年中期公司实现经营活动现金流净额为23,415.25万元,比去年同期增加了16,666.91万元,同比增长了246.98%。主要是因为公司加强了销货款回笼管理,以致销售商品、提供劳务收到的现金比上年同期大幅。
新项目的陆续投产将推动公司业绩进一步增长。目前,江苏联化“年产300吨唑草酮、500吨联苯菌胺、300吨甲虫胺”公开增发募集资金投资项目的生产装置工程已竣工,正加紧完成投产验收工作;台州联化“年产300吨淳尼胺、300吨氟唑菌酸、200吨环丙嘧啶酸” 公开增发募集资金投资项目正在加紧建设中。另外完成了永恒化工的股权收购,年产2万吨的光气生产装置正在建设中施工中。这些新项目的建成,不仅能够延伸公司的产业链,降低成本,而且对未来公司收入和利润的增长奠定了坚实的基础。
风险因素:新产品投入低于市场预期;项目的建设进度放缓。
盈利预测与投资评级。我们预期公司近两年仍将保持稳定的增长态势,且增速有可能进一步提升。我们预测公司12-14年的每股收益为0.79元,1.11元和1.53元,对应的市盈率22.57倍,16.09倍和11.70倍,我们给予公司“买入”的投资评级。